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pos機(jī)會過時嗎
摘要： BitMEX創(chuàng)始人Arthur Hayes撰文表示以太坊市值將有可能超越比特幣，并給出了多條論據(jù)，而這也是眾多比特幣信仰者最為恐懼的事情。加密行業(yè)越來越多的聲音認(rèn)為，以太坊市值超越比特幣的可能性正在提升。
其中之一是BitMEX創(chuàng)始人Arthur Hayes，此前曾撰文表示以太坊價格很可能會達(dá)到1萬美元（鏈捕手曾翻譯該文，點擊《 如何給以太坊的未來估值？》可閱讀全文），今日再撰文表示以太坊市值將有可能超越比特幣，并給出了多條論據(jù)，而這也是眾多比特幣信仰者最為恐懼的事情。
Arthur Hayes認(rèn)為，我們作為投資者需要直面恐懼，拋開教條思想，重新評估加密行業(yè)的敘事邏輯。
作者 | Arthur Hayes
編譯 | Echo、胡韜
「我不能害怕。
恐懼是心靈的殺手；
恐懼是帶來徹底毀滅的死神。
我將直面我的恐懼。
我會允許它掠過我，穿透我。
恐懼過后，我會用內(nèi)心去尋找它的軌跡。
恐懼消失的地方將一無所有。
只有我會留下?！?/p>
—— Paul Atreides ，《沙丘》
我喜歡科幻小說。在任何時間，我至少都在讀一本科幻小說。Frank Herbert 的《沙丘》是迄今為止最優(yōu)秀的科幻小說。最好的科幻系列是劉慈欣的《三體》三部曲，它好的令人吃驚，我甚至希望我的中文再好一點，這樣我就可以閱讀中文原籍而不是通過英文翻譯來讀了。
美國的交易員和投資者是由恐懼和貪婪驅(qū)使的簡單生物。貪婪可以驅(qū)使人類做許多不可思議的事情，但對虧損的恐懼卻壓倒一切。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Kahneman 有大量的作品，都描述了人類的決策為何不像古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)為的那樣理性。
特別是與金錢上的收益相比，金錢上的損失往往對我們的心靈會造成更大的傷害。隨著我們更深入地探索這個史詩般的加密牛市，對恐慌的評估是至關(guān)重要的，因為這些敘述中的一個或多個可以取代交易者BTFD（即Buy the Fuck Dip，交易員之間的一種戲謔，意思是克服人性的弱點，逢低買入）的欲望。
一、大逆轉(zhuǎn)
幾周前，我突然收到Su Zhu（三箭資本創(chuàng)始人）的一條消息。他問我，在這輪牛市中以太坊市值超越比特幣的可能性有多大。
我回答0，然后詢問他的意見。他以50％的概率回應(yīng)。此后不久， 高盛高管Raoul Pal 的《Global Macro Investor》（全球宏觀投資者）出版，其中包含了Nikhil Shamapant 撰寫的一篇長篇報告，其中論證了為什么以太坊到2023年1月之前可能達(dá)到15萬美元。讀完報告后，我又向Su Zhu發(fā)送了一條信息，將發(fā)生超越的可能性提高到30％。
比特幣社區(qū)中有一部分人夜不能寐，他們擔(dān)心以太坊終有一天會超過比特幣。比特幣至上主義者認(rèn)為，比特幣是加密領(lǐng)域真正的貨幣之神，其他一切充其量只是輔助，最壞的是純粹的邪惡。
另一方面，mETH負(fù)責(zé)人認(rèn)為以太坊既可以是最可靠的加密貨幣形式，又可以是世界上最好的去中心化計算網(wǎng)絡(luò)。對他們來說，在ETH 2.0啟動并完成從POW到POS的轉(zhuǎn)換之后（目前定于今年晚些時候），以太坊的市值將迅速超過比特幣。
我盡力消除我的教條思想，以免我與一種隨著時間的推移而過時的思維方式聯(lián)結(jié)。和所有人一樣，我也會在這一努力中失敗，但我希望通過提醒自己可能導(dǎo)致的后果，并采取相應(yīng)的行動，以減少未來的損失。
必須將圍繞比特幣和以太坊的教條簡化為每個加密貨幣的實際基本構(gòu)想。然后，我們可以建立起對當(dāng)前的事態(tài)的回顧，并評估敘事是否具有根本意義。
二、大逆轉(zhuǎn)
最好的貨幣形式?jīng)]有工業(yè)用途。法定貨幣對商業(yè)非常有用，因為它們本質(zhì)上毫無價值。使用特定法幣的需求完全取決于其網(wǎng)絡(luò)的實用性。在這種情況下，網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)和國際貿(mào)易對手的數(shù)量，他們將接受特定的法定貨幣來交換貨物和勞動力。
商品形式的貨幣之所以不適合日常使用，是因為它們的價值與現(xiàn)實世界的某些用例有關(guān)。一桶石油是一種糟糕的貨幣，與勞動力和商品相比，石油將有兩個需求來源影響其價格：一是能源消費者的需求。二是作為交換媒介的需求。
如何用一桶石油來衡量勞動力的價格？必須根據(jù)石油對日常能源需求的有用性來計算價值，其他人認(rèn)為它的價值在于自己所交易的商品或服務(wù)。隨著經(jīng)濟(jì)參與者數(shù)量的增長，石油供應(yīng)和貨幣流通速度包含著相互依賴的向量，使這一問題變得相當(dāng)復(fù)雜。
以太坊的首要任務(wù)是為全球最大的去中心化計算網(wǎng)絡(luò)提供動力。以太坊很有價值，因為以太坊網(wǎng)絡(luò)是最常用的智能合約協(xié)議。它擁有最多的開發(fā)人員、DApp和最大的總價值鎖定（TVL）。以太坊是用于支付Gas的商品，這樣你就可以使用以太坊去中心化網(wǎng)絡(luò)了。
我的信仰是市場，在過去的5年里，ETH的市值是ETC的30倍，市場價值的重點是以太坊是最好的智能合約協(xié)議，并試圖成為最可靠的加密貨幣抵押品。
三、以太坊的通脹時間表
EIP-1559提案如果獲得批準(zhǔn)，將大幅改變以太坊的通脹時間表。從本質(zhì)上看，以太坊不會以gas費的形式從用戶轉(zhuǎn)移到礦工手中，而是銷毀了基本費用，并向礦工提供小費。據(jù)了解，一筆交易中高達(dá)70%的gas可能會被銷毀。在我的之前的文章中，我談到了如果DeFi可以取代CeFi的一小部分，以太坊的gas費就有大幅增長的空間。
如果gas的數(shù)量隨著使用量呈指數(shù)級增長，并且這些費用被銷毀，那么通脹時間表將很快變成通貨緊縮。隨著平臺變得越來越有用，ETH的供應(yīng)將減少。如果我們低估了DeFi對人類經(jīng)濟(jì)互動的影響，那么在未來，將無法提供足夠的ETH來使系統(tǒng)發(fā)揮作用。
對此的反駁是，ETH的極高價格解決了供應(yīng)問題。但是事實并非如此，如果邊際采礦利潤足夠擴(kuò)大，就沒有可以開采的空間。該網(wǎng)絡(luò)將不會通過區(qū)塊獎勵產(chǎn)生足夠的ETH來滿足其在以太坊中的使用。
在這一點上，網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)性失敗了。ETH價格很高，而且HODLers正在打出一張黑桃王牌，但是如果需要gas費的DeFi應(yīng)用程序不惜一切代價獲得它，那么很快就會走向貧窮?？紤]到我們知道社區(qū)會如何應(yīng)對所面臨的生存威脅（參見DAO黑客攻擊事件），你是否希望他們袖手旁觀，眼睜睜地看著網(wǎng)絡(luò)因錯誤的通脹計劃而自殺？如果實施過一次硬分叉，則可以再次硬分叉。
通貨緊縮的發(fā)行和gas費的銷毀計劃將被犧牲，以便DApp可以被用于為去中心化計算網(wǎng)絡(luò)供電所需的容量下使用。
因此，那些押注當(dāng)前EIP-1559通脹時間表永遠(yuǎn)不會改變的人，需要回顧一下該協(xié)議的歷史。這次牛市的一個主要推動力是，呈指數(shù)級增長的DeFi必須在鏈上交易，導(dǎo)致更多的費用被花費，然后被燒毀，從而減少了供應(yīng)并提升了價格。
如果ETH價格真的達(dá)到15萬美元，并且網(wǎng)絡(luò)正在消除寄生的 CeFi 機(jī)制，僅僅是建議協(xié)議必須改變其通脹時間表才能繼續(xù)破解CeFi頭骨，就會將價格推向馬里亞納海溝的底部。
如果不能理解通縮銷毀機(jī)制時間表對支撐價格的基礎(chǔ)技術(shù)所驅(qū)動的貨幣的影響可能會產(chǎn)生致命影響。在實現(xiàn)其為全球去中心化計算網(wǎng)絡(luò)提供動力的真正使命之前，以太坊永遠(yuǎn)不會是最可靠的加密貨幣形式。
但是，這并不意味著以太坊的市值無法超越比特幣。這僅僅意味著要實現(xiàn)該目標(biāo)要困難得多，因為以太坊無法獲得蛋糕和食物。
四、技術(shù)比貨幣更有價值
全球儲備貨幣是最有價值的，因為它擁有最大的參與者網(wǎng)絡(luò)，這些參與者愿意接受它，以換取商品和勞動力。目前是美元。貨幣價值的近似值為是M0，即流通中的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。目前美元M0為5.8萬億美元。
FAANG(Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix和谷歌)的總市值為6.36萬億美元。美元只是在美國金融系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)上運行的純貨幣。它并不比以美元為單位提供實際商品和服務(wù)的公司更有價值。
美元持有者不會像孩子那樣在社交媒體上哭泣，因為出售以美元計價的產(chǎn)品的企業(yè)市值要高于美元。那么，為什么比特幣至上主義者受到必然性的威脅，以至于其他具有工業(yè)用例的加密貨幣的價值將超過比特幣？這種感覺似乎并不是相互的，許多最成功的山寨幣都用比特幣籌集了初始資金。
如果比特幣的市值明顯低于當(dāng)前水平，則它作為最可靠的加密抵押品在本質(zhì)上也同樣有用。比特幣持有者必須相信，在任何啟用加密貨幣的經(jīng)濟(jì)中都存在比特幣抵押品。他們應(yīng)該努力支持這一使命，因為這樣做會進(jìn)一步鞏固比特幣作為外部加密金字塔基礎(chǔ)的作用。
五、格雷沙姆定律
法幣和黃金需要活生生的人類來交換其他形式的貨幣、商品和/或服務(wù)。這些傳統(tǒng)形式的貨幣依賴于人類網(wǎng)絡(luò)。只要有人類存在，這個網(wǎng)絡(luò)就可以運作。
雖然比特幣是有史以來創(chuàng)造的最堅固的貨幣，但除了人類之外，它還需要一群自私自利的礦工來花費現(xiàn)實世界的精力來維持這個網(wǎng)絡(luò)。礦工只得到比特幣的獎勵。如果比特幣對能源匯率因各種原因而搖搖欲墜，礦工們就不會開采，這個網(wǎng)絡(luò)就會消失。
比特幣交易速度越高，產(chǎn)生的鏈上手續(xù)費越多。除了區(qū)塊獎勵外，這些費用還允許礦工購買能源，以維護(hù)網(wǎng)絡(luò)。我們都知道區(qū)塊獎勵金額每4年一次減半一次，直到2140年全部停止。值得慶幸的是，鏈上交易的數(shù)量大大增加了。
劣幣被花掉，例如美元和其他紙幣；良幣被囤積起來，例如比特幣。這就是格雷沙姆定律。雖然囤積黃金不會降低比特幣的價值，但在極端情況下，在未來囤積比特幣而不以任何方式使用比特幣，將摧毀賦予比特幣價值的網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)性，因為在區(qū)塊獎勵結(jié)束后，礦工只會獲得交易費，如果沒有交易，就不會收取任何費用，礦工也不會有維護(hù)網(wǎng)絡(luò)的動機(jī)。
六、比特幣網(wǎng)絡(luò)交易量或走向下滑
大多數(shù)人都想要一種簡單的方式來獲得比特幣對法幣的風(fēng)險敞口。也就是說，他們認(rèn)為比特幣價格會上升，但對自己成為金融機(jī)構(gòu)毫無興趣。他們想要在忘記密碼時撥打1-800電話，在事情沒有按計劃進(jìn)行時找一個人投訴。服務(wù)提供商樂于出售提供資產(chǎn)敞口的紙質(zhì)比特幣衍生品，同時收費處理所有煩人的區(qū)塊鏈問題。
從灰度的GBTC、Coinshare的XBT提供商和其他紙質(zhì)衍生品的成功來看，普通投資者只想要價格風(fēng)險。我所有積極交易的親密朋友也都使用這些產(chǎn)品，因為它們很容易使用。他們充分認(rèn)識到，如果你不保管自己的加密貨幣，區(qū)塊鏈真正革命性的一面就會完全喪失。但這無關(guān)緊要，因為他們渴望的是通脹對沖，而不是新的金融生態(tài)系統(tǒng)。
從長遠(yuǎn)來看，存放在托管賬戶中的一大批比特幣可能會拖累礦商的盈利能力，而這些賬戶并不用于商業(yè)活動，或者在新的數(shù)字金融經(jīng)濟(jì)中用作抵押品。另一個拖累因素是那些完全相信「做自己的銀行」理念的人，但他們寧愿把法定貨幣花在生活必需品上，也不愿花寶貴的比特幣。如果信念體系的兩端都是堅定的，鏈上交易量的增長將會放緩和/或徹底下降。
由于制造新礦機(jī)所需的半導(dǎo)體芯片持續(xù)短缺，在比特幣與能源價格相對較高的情況下，礦機(jī)的巨大利潤空間將繼續(xù)存在。即使你有錢去買機(jī)器，也不足以顯著提高網(wǎng)絡(luò)哈希率。
提醒一下，真正重要的匯率是比特幣對能源。法幣會來來去去，但礦商必須以某種方式用賺取的比特幣購買電力，才能維持運營，購買后剩余的比特幣就是他們的利潤。1美元可購買1千瓦時或1000千瓦時；但是，1 kWh總是1 kWh。
目前的大型礦場不需要交易量大幅增加就能支付持續(xù)的資本支出。即使是在第二代采礦設(shè)備上，他們也在印刷如此多的鈔票，以至于比特幣是否被用于實際商業(yè)是無關(guān)緊要的。
當(dāng)初級商品、中間商品和最終商品都以比特幣定價時，以比特幣計價的信貸可以擴(kuò)展到價值鏈的所有步驟。真正的比特幣經(jīng)濟(jì)允許以比特幣形式提供無抵押貸款。當(dāng)/如果這一未來到來，鏈上交易量將會飆升。
七、狗狗幣的啟示
宇宙中最強(qiáng)大的力量是人類集體想象力的力量。我們與之互動的每一個非自然物理物體都始于一個或多個個人的想象力。一切從相信開始，然后過渡到物理現(xiàn)實。
支撐我們集體錯覺的價值體系受到了嚴(yán)密的保護(hù)。我們只需要記錄下幾千年來人類文明中由于對政治制度和宗教的不同看法而喪生的數(shù)百萬人。當(dāng)談到貨幣體系時，人們會非常認(rèn)真地對待自己的信仰，這并不奇怪。他們應(yīng)該，因為你的貨幣信仰體系可能是閑暇生活和無謂勞作的區(qū)別。
人類天生就知道金錢是純粹的虛構(gòu)。因此，當(dāng)你用其他故事挑戰(zhàn)他們的信仰體系時，他們可能會變得敵對。獲得回應(yīng)的最好方法是幽默。
最有才華的喜劇演員以我們最珍惜的信念作為一個社會，并通過幽默的弧線表現(xiàn)出邏輯上的謬誤。如果你開不起玩笑，那么你可能需要思考一下為什么你對自己的信仰如此缺乏安全感。也許是因為你內(nèi)心深處知道他們完全是胡說八道。
狗狗幣既激怒了傳統(tǒng)的金融界官員，也激怒了密碼牛仔。這是不可思議的互聯(lián)網(wǎng)貨幣，在缺乏技術(shù)創(chuàng)新方面也沒有任何幌子。它是一只顯示在電腦屏幕上的可愛的狗。
它的創(chuàng)始人杰克遜·帕爾默(Jackson Palmer)幾年前因憤怒而離開了Doge，他強(qiáng)調(diào)說，他認(rèn)為這種明顯的加密貨幣笑話仍然具有價值是荒謬的。
人類有史以來最好的推銷員之一埃隆·馬斯克)用狗狗幣來闡明我們當(dāng)前貨幣制度的荒謬之處，這是再合適不過的了。馬斯克公司特斯拉的市值超過大多數(shù)汽車公司的總和，同時生產(chǎn)的汽車數(shù)量是其1/60。
這是毫不掩飾的純粹炒作。馬斯克通過他的推特擴(kuò)音器創(chuàng)造了更多的股東價值，而不是提供安全、快速和環(huán)境可持續(xù)的電動汽車。
愛他也好，恨他也罷，他是數(shù)字上升時代的代言人！狗狗幣的笑話造就了許多住在地下室的百萬富翁。這肯定會讓傳統(tǒng)的金融守門人感到憤怒，他們在電視上大肆宣揚價值和增長投資，而在全球央行自2008年全球金融中心(GFC)以來以15%的復(fù)合年增長率擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的時代，卻勉強(qiáng)實現(xiàn)了個位數(shù)的回報率。這是個玩笑。
這個笑話也發(fā)生在那些宣揚去中心化技術(shù)的烏托邦式密碼學(xué)信仰者身上。他們的教條也受到狗狗幣的威脅。這個技術(shù)上有缺陷的加密貨幣怎么能進(jìn)入市值前十名呢？這說明他們同行項目的價值體系如何？他們哀嘆道，狗狗「讓我們看起來很糟糕」，「讓加密行業(yè)看起來很不專業(yè)」。如果專業(yè)意味著穿西裝打領(lǐng)帶或黑色鉛筆裙，而賺取不合格的回報，那就給我狗狗幣吧。
加密行業(yè)對狗狗幣沒什么好怕的。相反，它應(yīng)該被用作陪襯，以顯示皇帝沒有衣服。金錢是一種心理抽象。一代人越早意識到所有東西都是虛構(gòu)的，他們就可以越快地從政府發(fā)行的實物鈔票過渡到純數(shù)字化的去中心化貨幣。
它們倆都是一樣的假貨。在能源，食品和住房成本上漲的情況下，哪一部故事可以保留你的購買力？哪一部故事是包容性的，而不是排他性的？你可以參與哪一部故事的發(fā)展？
八、我將面對我的恐懼
這很簡單，我擔(dān)心全球央行會放慢資產(chǎn)負(fù)債表的增長。如果沒有這一點，任何加密貨幣的價值都沒有理由是今天的數(shù)倍。當(dāng)貨幣價格不再扭曲時，傳統(tǒng)的現(xiàn)金流分析將再次變得有意義。
我在本文中談到的各種恐懼是特定加密貨幣所特有的。就像股票、房地產(chǎn)和大宗商品一樣，隨著資產(chǎn)發(fā)行量的增加，整個資產(chǎn)類別將繼續(xù)增長。了解你的恐懼，并選擇合適的生態(tài)系統(tǒng)以使你的財富免受通貨膨脹的破壞。
作者：鏈捕手；來自鏈得得內(nèi)容開放平臺“得得號”，本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場凡“得得號”文章，原創(chuàng)性和內(nèi)容的真實性由投稿人保證，如果稿件因抄襲、作假等行為導(dǎo)致的法律后果，由投稿人本人負(fù)責(zé)得得號平臺發(fā)布文章，如有侵權(quán)、違規(guī)及其他不當(dāng)言論內(nèi)容，請廣大讀者監(jiān)督，一經(jīng)證實，平臺會立即下線。如遇文章內(nèi)容問題，請發(fā)送至郵箱：linggeqi@chaindd.com
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