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天喻pos機(jī)安全嗎
（報(bào)告出品方/分析師：方正證券 李宏濤）
1 數(shù)字安全主航道，打造“卡+終端+一體化解決方案”服務(wù)體系1.1發(fā)展歷程穩(wěn)健，數(shù)字安全與智能卡領(lǐng)軍企業(yè)
楚天龍股份有限公司是一家高端智能卡及配套軟件、智能終端設(shè)備、數(shù)字檔案、應(yīng)用平臺(tái)系統(tǒng)及安全解決方案的提供商，成立于2002年10月，2021年3月在深圳證券交易所上市。
主營(yíng)業(yè)務(wù)為以數(shù)字安全為基礎(chǔ)的智能卡、智能終端和軟件及服務(wù)三大類(lèi)，主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為智 能卡等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，業(yè)務(wù)布局涉及社保、金融、通信、交通、醫(yī)療等多行業(yè)，覆蓋全國(guó) 32 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，是國(guó)內(nèi)外最具規(guī)模的智能卡生產(chǎn)企業(yè)之一。
圍繞核心業(yè)務(wù)實(shí)施多元化布局，打造全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)閉環(huán)。
楚天龍聚焦于數(shù)字安全、智慧政務(wù)、智慧金融、智慧檔案、系統(tǒng)集成及運(yùn)營(yíng)服務(wù)等領(lǐng)域，構(gòu)建起以多領(lǐng)域高端智能卡產(chǎn)品、數(shù)字人民幣硬錢(qián)包等嵌入式軟件和數(shù)字安全產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以智能終端(含數(shù)字人民幣發(fā)行/受理設(shè)備及升級(jí)改造)、軟件平臺(tái)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)一體化解決方案為延伸的業(yè)務(wù)體系。
未來(lái)，公司將繼續(xù)響應(yīng)國(guó)家智能化戰(zhàn)略，充分利用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、5G 等技術(shù)的發(fā)展，著力打造由智能卡等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和智能終端等創(chuàng)新業(yè)務(wù)組成的多元化產(chǎn)品布局，不斷提升市場(chǎng)份額和盈利水平。
一方面，立足智能卡行業(yè)，不斷強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，加速滿(mǎn)足客戶(hù)智能化、便捷化、安全性的要求，充分發(fā)揮智能卡核心業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
另一方面，基于在智能卡市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，圍繞核心業(yè)務(wù)實(shí)施多元化布局，積極開(kāi)拓智能終端等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，匹配客戶(hù)對(duì)智能卡產(chǎn)品上下游的業(yè)務(wù)需求，為客戶(hù)提供低成本、強(qiáng)協(xié)同、高質(zhì)量的一體化解決方案，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展,打造全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)閉環(huán)。
獲得多項(xiàng)榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)，在行業(yè)內(nèi)具備高知名度。
公司是國(guó)家高新技術(shù)企 業(yè)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)、全國(guó)質(zhì)量誠(chéng)信優(yōu)秀企業(yè)、全國(guó) IC 卡行 業(yè)質(zhì)量領(lǐng)軍企業(yè)、信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新工作委員會(huì)會(huì)員單位、信標(biāo)委觀(guān)察員單位、數(shù)字金融創(chuàng)新聯(lián)盟、數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員單位。
公司在 MasterCard CQM 質(zhì)量管理認(rèn)證中獲評(píng)最高“A”級(jí)，通過(guò)了 SAS-UP 擴(kuò)證審核、GB/T22080 信息安全審核，ISO27001 信息安全管理體系證書(shū)獲得 CNAS 認(rèn)可標(biāo)志。歷年來(lái)在各大金融卡安全組織的飛行檢查、現(xiàn)場(chǎng)測(cè)評(píng)中均名列前茅，獲得認(rèn)證組織和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的一致認(rèn)可，在行業(yè)內(nèi)樹(shù)立了良好的品牌形象，擁有極高知名度和口碑。
1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，子公司業(yè)務(wù)豐富
股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，最大股東為鄭州翔虹灣。截止到 2022 年 6 月 30 日，公司實(shí)際控制人為陳麗英、毛芳樣、蘇爾在和蘇晨，四人互為親屬關(guān)系。
公司十大股東中，持股比例超過(guò) 5%的公司共三個(gè)，分別為鄭州翔虹灣、康佳集團(tuán)、鄭州東方一馬，鄭州翔虹灣為公司最大股東。
陳麗英、毛芳樣、蘇爾在三人均為鄭州翔虹灣和鄭州東方一馬股東，三人通過(guò)鄭州翔虹灣持有公司 45.54%的股份，通過(guò)鄭州東方一馬持有公司 6.57%的股份，康佳集團(tuán)股份有限公司持股比例為 15.87%。
陳麗英、毛芳樣、蘇爾在和蘇晨四人親屬關(guān)系具體為：毛芳樣為陳麗英、蘇爾在的外甥，為蘇晨的表兄；陳麗英為蘇爾在的弟媳，為蘇晨的母親；蘇爾在為蘇晨的伯父。子公司分布全國(guó)多地。
楚天龍下設(shè)七家子公司，包括廣州楚天龍、湖北楚天龍、北京中天云科、鄭州楚天龍、京圖科技、鴻灣科技、智集技術(shù)，分布于廣州、武漢、北京、鄭州等多地。各子公司業(yè)務(wù)具體情況如下：
1.3 全品類(lèi)生態(tài)閉環(huán)，多元化布局競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯
1.3.1 多樣化產(chǎn)品矩陣，多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展
提供多領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品。公司主要從事智能卡的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，主要產(chǎn)品為以金融社?？?、標(biāo)準(zhǔn)銀行 IC 卡等為代表的 金融 IC 卡，以通信卡、交通卡等為代表的非金融 IC 卡，以及相關(guān)卡品的個(gè)人化數(shù)據(jù)服務(wù)。
目前，公司已經(jīng)形成了以智能卡業(yè)務(wù)為核心，以智能終端和軟件及服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為延伸的業(yè)務(wù)架構(gòu)，核心業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步鞏固公司在市場(chǎng)上 的領(lǐng)先地位。公司的主要產(chǎn)品劃分為智能卡、智能終端和軟件及服務(wù)類(lèi)：
1.3.2 前瞻布局終端產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)交易支付到終端延伸發(fā)展
自主研發(fā)多種智能終端產(chǎn)品。
公司加大資金、人力投入，積極參與政府、金融、通信等領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過(guò)自主研發(fā)形成了多種應(yīng)用場(chǎng)景的全面支持國(guó)產(chǎn)化的智能終端系列產(chǎn)品，通過(guò)在 OCR 智能識(shí)別、RPA 流程自動(dòng)化機(jī)器人、智能語(yǔ)音、知識(shí)圖譜等關(guān)鍵技術(shù)的研究，建立形成覆蓋智能終端、自助服務(wù)支撐系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)系統(tǒng)為核心的一體化自助服務(wù)系統(tǒng)整體解決方案。
公司取得了工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行等眾多商業(yè)銀行總行、省分行自助制卡設(shè)備的招標(biāo)入圍；多個(gè)省市政府或職能部門(mén)的政務(wù)自助服務(wù)智能終端和自助服務(wù)支撐系統(tǒng)，如廣東省多個(gè)地市的商事一體機(jī)和作為湖北省“店小二” 政務(wù)自助服務(wù)體系建設(shè)試點(diǎn)宜昌項(xiàng)目的順利落地，得到了客戶(hù)的一致好評(píng)，并取得了良好的社會(huì)效益。
積極布局軟件業(yè)務(wù)，為智能卡和智能終端產(chǎn)品提供配套系統(tǒng)解決方案。
公司依托豐富的社保、金融、通信、交通等行業(yè)的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，積極布局智慧政務(wù)、“互聯(lián)網(wǎng)+社?！薄I(yè)務(wù)檔案一體化等業(yè)務(wù)，參與養(yǎng)老統(tǒng)籌、電子社保卡運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)、智慧人社、智慧檔案等項(xiàng)目的實(shí)施。
公司持續(xù)優(yōu)化并完善智慧檔案相關(guān)產(chǎn)品及系統(tǒng)，在政務(wù)、金融、社保等領(lǐng)域不斷推廣并落地運(yùn)營(yíng)覆蓋智能終端、自主服務(wù)支撐系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)系統(tǒng)的一體化自助服務(wù)體系。同時(shí)，利用在數(shù)字安全領(lǐng)域的技術(shù)積累，積極推廣智慧園區(qū)、智慧交通等安全解決方案，繼續(xù)維護(hù)和支撐多地、多方的系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)。
2 深耕智能卡市場(chǎng)，安全支付領(lǐng)域領(lǐng)先2.1 全球智能卡行業(yè)進(jìn)入發(fā)展成熟期，亞太地區(qū)成為主要增長(zhǎng)引擎
智能卡又稱(chēng)集成電路卡或 IC 卡，是將安全芯片嵌入卡基并壓制成卡片形式，再寫(xiě)入卡片操作系統(tǒng)（COS），最終實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、傳遞、處理等功能。
隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)和信息安全技術(shù)的日趨成熟，智能卡的應(yīng)用領(lǐng)域也更加廣泛，目前已在社保、金融、通信、交通、教育、安全證件、醫(yī)療健康等多個(gè)領(lǐng)域得到規(guī)模化的發(fā)展與應(yīng)用，極大地提高了人們工作與生活的便利程度。
全球智能卡行業(yè)已進(jìn)入發(fā)展成熟期，市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。根據(jù) ICMA 中研普華研究院的數(shù)據(jù)，2021 年全球智能卡出貨量已達(dá) 379 億張，預(yù)計(jì) 2022 年出貨量將達(dá) 384 億張。
2.2 各行業(yè)智能安全卡需求旺盛，市場(chǎng)發(fā)展前景開(kāi)闊
2.2.1 銀行卡：借記卡穩(wěn)健增長(zhǎng)，信用卡進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代
銀行卡已成為日常消費(fèi)購(gòu)物最主要的支付工具之一。
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，個(gè)人金融需求增加以及支付結(jié)算觀(guān)念轉(zhuǎn)變等，近年來(lái)銀行卡交易量與發(fā)卡量逐年上升，根據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，銀行卡支付業(yè)務(wù)筆數(shù)從 2015 年的 852 億筆增長(zhǎng)至 2021 年的 4290.22 億筆，銀行卡支付業(yè)務(wù)金額從 2015 年的 670 萬(wàn)億元增長(zhǎng)至 2021 年的 1002.1 萬(wàn)億元。
2021 年我國(guó)商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)卡量已經(jīng)突破 92.47 億張，較 2020 年增加了 2.93 億張，同比增長(zhǎng) 3.27%。
我國(guó)是人口大國(guó)，在我國(guó)人口不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，人均持有銀行卡數(shù)量也在逐年增加，2021 年中國(guó)人均持有銀行卡 6.55 張，較 2020 年增加了 0.15 張，同比增長(zhǎng) 2.34%。
隨著國(guó)內(nèi)社會(huì)資金交易規(guī)模不斷擴(kuò)大、支付業(yè)務(wù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)及物聯(lián)網(wǎng)、5G 等新興技術(shù)不斷成熟，借記卡、信用卡作為交易活動(dòng)的重要媒介，其使用場(chǎng)景和應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬，市場(chǎng)需求較為可觀(guān)。
借記卡重回穩(wěn)步增長(zhǎng)通道。
央行于 2016 年 9 月 30 日發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)支付結(jié)算管理防范通信網(wǎng)絡(luò)新型違法犯罪有關(guān)事項(xiàng)的通知》，規(guī)定自 2016 年 12 月 1 日起銀行開(kāi)始對(duì)銀行卡實(shí)行分類(lèi)管理，同一個(gè)人在同一家銀行只能開(kāi)立一個(gè)Ⅰ類(lèi)戶(hù)。
受此影響，2017 年借記卡人均持卡量增長(zhǎng)率下滑。但伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大、金融科技蓬勃發(fā)展、市場(chǎng)規(guī)范程度不斷提升、銀行卡境內(nèi)境外受理環(huán)境進(jìn)一步改善，2018 年我國(guó)借記卡人均持卡量增長(zhǎng)率回升至 10%以上，2019 年我國(guó)借記卡人均持卡量同比增長(zhǎng) 11.11%，行業(yè)重回穩(wěn)步增長(zhǎng)通道。根據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021 年我國(guó)借記卡人均持卡 5.98 張，較 2020 年同比增長(zhǎng) 2.4%。
信用卡消費(fèi)使用日益活躍，進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。
得益于信用卡服務(wù)在生活場(chǎng)景內(nèi)的持續(xù)延伸，國(guó)民消費(fèi)需求的持續(xù)釋放等因素，我國(guó)信用卡行業(yè)發(fā)展迅速，2015-2019 年 4 年年均增長(zhǎng)率達(dá) 16.27%。
2020 年受新冠疫情沖擊，信用卡開(kāi)卡與激活數(shù)量驟減，截止 2021 年末，我國(guó)信用卡人均持卡量達(dá) 0.57 張，年均增長(zhǎng)率由 2018 年的 25.64%降至 1.79%。
信用卡在目標(biāo)城鎮(zhèn)人群中的滲透率已接近飽和，加上互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品已逐漸成為信用卡替代等因素，依靠新增發(fā)卡量推動(dòng)信用卡市場(chǎng)增長(zhǎng)的潛力有限。
各大銀行以信用卡服務(wù)場(chǎng)景為抓手，緊盯信用卡零售轉(zhuǎn)型，在信用卡類(lèi)別、權(quán)益、優(yōu)惠活動(dòng)等方面大做文章，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和差異化服務(wù)成為品牌競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。
2.2.2 社?？ǎ焊?lián)Q代，第三代社保卡或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)
社?？ǔ挚ㄈ藬?shù)及普及率不斷升高。
根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部的統(tǒng)計(jì)，截止 2021 年末，全國(guó)社會(huì)保障卡持卡人數(shù)為 13.5 億人，覆蓋 95.7% 人口。領(lǐng)用電子社會(huì)保障卡人數(shù)達(dá) 5 億人，電子社會(huì)保障卡在 459 個(gè)渠道提供服務(wù)，并開(kāi)通 62 項(xiàng)全國(guó)服務(wù)和 1000 余項(xiàng)各省市屬地服務(wù)，全年累計(jì)提供線(xiàn)上服務(wù) 112.5 億人次，以社會(huì)保障卡為載體的居民服務(wù)“一卡通”穩(wěn)步推進(jìn)。
第三代社?？ㄩ_(kāi)始更換，市場(chǎng)空間巨大。
為落實(shí)“互聯(lián)網(wǎng)+人社”多元化、規(guī)?；l(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮人社大數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用的效益，引領(lǐng)推動(dòng)人社工作轉(zhuǎn)型升級(jí)，2017 年開(kāi)始，人力資源和社會(huì)保障部聯(lián)合中國(guó)人民銀行在部分地區(qū)進(jìn)行第三代社?？ǖ脑圏c(diǎn)工作，并于 2019 年 開(kāi)始試點(diǎn)發(fā)行。
第三代社?？ú粌H具備身份憑證、就醫(yī)購(gòu)藥、自助查詢(xún)等基本社會(huì)保障應(yīng)用，更是一張“一卡多用，全國(guó)通用”的社會(huì)保障卡，覆蓋了人社、金融、民生等三大領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景，并開(kāi)啟了“卡碼合一”移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用模式。
據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，截至 2021 年底，全國(guó)第三代社?？ǔ挚ㄈ藬?shù)為 1.38 億，滲透率僅為 10%左右，仍存在超 12 億張的巨大市場(chǎng)空間。
第三代社?？ň邆渲T多優(yōu)點(diǎn)。
第三代社?？ㄑ永m(xù)了第二代社?？ǖ娜抗δ埽送?，還有三大特點(diǎn)：支持國(guó)密算法并加載了數(shù)字證書(shū)，社會(huì)保障卡的社保、金融“兩大功能”更加安全可靠；新增了“非接觸式”用卡功能，不用插卡、直接讀卡，查詢(xún)信息、小額支付可實(shí)現(xiàn)“一晃而過(guò)”刷卡；芯片容量更大，可承載更多應(yīng)用。同時(shí)，第三代社保卡應(yīng)用場(chǎng)景更加廣泛，相比第二代社保卡，第三代社保卡增加了交通出行、場(chǎng)館入館、旅游刷卡、惠民惠農(nóng)等新的應(yīng)用場(chǎng)景。
第三代社保卡已在全國(guó)多地發(fā)放，為市民帶來(lái)便利。
目前，武漢市作為全國(guó)第三代社?？ㄊ装l(fā)試點(diǎn)城市之一，目前實(shí)體卡持卡人數(shù)達(dá) 1100 萬(wàn)人，電子社保卡申領(lǐng)人數(shù) 700 多萬(wàn)人，已實(shí)現(xiàn)申領(lǐng)補(bǔ)貼、就醫(yī)購(gòu)藥、公交出行等 102 個(gè)應(yīng)用項(xiàng)目。川渝兩地正式開(kāi)通第三代社?？ㄈ珮I(yè)務(wù)跨省通辦。
重慶、四川兩地持卡人可憑本人社?？ǖ疆?dāng)?shù)卮ㄓ迳绫？ㄍㄞk服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)辦理第三代社?？ㄈ珮I(yè)務(wù)，并實(shí)現(xiàn)“當(dāng)場(chǎng)受理，即辦完結(jié)”。
2.2.3 通信卡：5G-SIM 卡、物聯(lián)網(wǎng)卡成為通信卡領(lǐng)域新增長(zhǎng)點(diǎn)
5G 需求推動(dòng) U(SIM)卡新一輪增長(zhǎng)，超級(jí) SIM 卡或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展機(jī)遇。
(U)SIM 卡市場(chǎng)依托于通信用戶(hù)規(guī)模，現(xiàn)階段增長(zhǎng)亦趨于放緩，但隨著 5G 時(shí)代的來(lái)臨，未來(lái) 5G-SIM 卡市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)大規(guī)模更新?lián)Q代的需求，目前，三大運(yùn)營(yíng)商超級(jí) SIM 卡已經(jīng)陸續(xù)推出市場(chǎng)，超級(jí) SIM 基于 NFC-USIM 卡安全芯片，利用 SIM 卡不同功能模塊，以“SIM+CA 證書(shū)” 等模式，打造 SIM 盾、SIM 數(shù)字身份、SIM 認(rèn)證等產(chǎn)品，提供“一卡式解決方案”。
目前，超級(jí) SIM 卡已與中國(guó)金融認(rèn)證中心（CFCA）、比亞迪汽車(chē)工業(yè)有限公司、北京梆梆安全科技有限公司、北京華弘集成電路設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司等開(kāi)展關(guān)于 SIM 盾、SIM 車(chē)鑰匙等產(chǎn)品的合作，通信卡市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)。
物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)需求龐大，推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)卡業(yè)務(wù)發(fā)展。
近年來(lái)云服務(wù)、大數(shù)據(jù)、傳感器等技術(shù)的高速發(fā)展，為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)提供了良好的條件， 使得我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模整體呈快速上升的趨勢(shì)。
據(jù)資料顯示，2021 年我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1.84 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 10.84%。依托網(wǎng)絡(luò)傳輸互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)處理和機(jī)器學(xué)習(xí)等新興技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，將會(huì)是運(yùn)營(yíng)商以及智能物聯(lián)網(wǎng)通信卡業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
e-SIM 無(wú)卡時(shí)代加速，未來(lái)市場(chǎng)應(yīng)用前景廣闊。
2022 年，蘋(píng)果公司在 發(fā)布的美版的 iPhone 14 全系中標(biāo)配 eSIM，徹底取消實(shí)體 SIM 卡槽，此舉或?qū)⒊蔀?e-SIM 技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心發(fā)布的《2022-2027 年虛擬 SIM 卡（eSIM 卡）行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告》顯示，目前 eSIM 卡主要應(yīng)用在智能手表、小型定位設(shè)備中，eSIM 卡具有體積小、安全性好、穩(wěn)定性高等優(yōu)勢(shì)，伴隨下游電子產(chǎn)品一體化、小型化、安全化、無(wú)孔化發(fā)展，eSIM 卡市場(chǎng)需求將進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì) 2026 年，eSIM 卡在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域銷(xiāo)售規(guī)模將增長(zhǎng)至 3.6 億美元以上。
2.3 多領(lǐng)域布局智能卡產(chǎn)品，貢獻(xiàn)主要營(yíng)收
2.3.1“研發(fā)+渠道”并進(jìn)，提供多樣化智能卡產(chǎn)品
公司擁有國(guó)際領(lǐng)先的智能卡生產(chǎn)線(xiàn)，是目前全球最具規(guī)模的智能卡生產(chǎn)企業(yè)之一，可設(shè)計(jì)制造包括特種高端和行業(yè)創(chuàng)新等廣泛范圍內(nèi)的多種類(lèi)智能卡產(chǎn)品，能夠滿(mǎn)足各類(lèi)客戶(hù)的多樣化、定制化的產(chǎn)品需求。
根據(jù)細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景不同，公司智能卡產(chǎn)品可進(jìn)一步分為金融 IC 卡和非金融 IC 卡：
擁有強(qiáng)大的自主研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新能力。
公司積極參與智能卡行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定和數(shù)字安全新技術(shù)研究，獲得了軟件能力成熟度（CMMI）5 及認(rèn)證、信息技術(shù)服務(wù)運(yùn)行維護(hù)標(biāo)準(zhǔn)（ITSS）叁級(jí)等多項(xiàng)行業(yè)和質(zhì)量資質(zhì)認(rèn)證。目前，公司擁有 105 項(xiàng)專(zhuān)利，290 余項(xiàng)軟件著作權(quán)。
公司擁有國(guó)際領(lǐng)先的智能卡生產(chǎn)線(xiàn)，是目前全球最具規(guī)模的智能卡生產(chǎn)企業(yè)之一，可設(shè)計(jì)制造包括特種高端和行業(yè)創(chuàng)新等廣泛范圍內(nèi)的多種類(lèi)智能卡產(chǎn)品，能夠滿(mǎn)足各類(lèi)客戶(hù)的多樣化、定制化的產(chǎn)品需求。
與廣泛而優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)群建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。憑借領(lǐng)先的技術(shù)和專(zhuān)業(yè)的服務(wù)，公司在政府、金融、通信、交通等行業(yè)積累了眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，并與其建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系。廣泛而穩(wěn)定的客戶(hù)群及豐富而多元的產(chǎn)品，不僅可以保障公司業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，隨著技術(shù)創(chuàng)新和信息化、數(shù)智化水平提升，還能為公司不斷帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)遇。
2.3.2 業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，智能卡業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司主要來(lái)源
2018-2021 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為 10.11 億元、11.82 億元、10.25 億元和 13.09 億元，整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2020 年受疫情影響，公司部分項(xiàng)目的交付與驗(yàn)收進(jìn)度放緩，隨著未來(lái)疫情進(jìn)一步得到有效控制，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022 年上半年度，公司營(yíng)業(yè)收入為 6.91 億元，較去年同期增長(zhǎng) 40.92%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)前景廣闊。
智能卡業(yè)務(wù)為公司營(yíng)收主要來(lái)源，軟件及服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)和智能終端類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比逐漸提升。
2018-2021 年，公司智能卡營(yíng)業(yè)收入分別為 9.39億元、10.20 億元、6.71 億元、7.03 億元，占營(yíng)收的比重分別為 92.93%、86.28%、65.5%、53.74%；軟件及服務(wù)類(lèi)營(yíng)業(yè)收入分別為 5238 萬(wàn)、8141 萬(wàn)元、2.29 億元、4.77 億元，占營(yíng)收的比重分別為 5.18%、6.89%、22.31%、36.44%；智能終端類(lèi)營(yíng)業(yè)收入分別為 1290 萬(wàn)元、6904 萬(wàn)元、1.09 億元、1.17 億元，占營(yíng)收的比重分別為 1.28%、5.84%、10.59%、8.91%。
2022 年上半年，智能卡營(yíng)業(yè)收入為 5.08 億元，較去年同期增長(zhǎng) 46.31%，占營(yíng)收比重為 73.6%。軟件及服務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 1.29 億元，較去年同期增長(zhǎng) 44.74%，占營(yíng)收比重為 18.66%。
受上半年部分地區(qū)疫情反復(fù)以及各地疫情管控政策不斷變化的影響，公司智能終端業(yè)務(wù)部分項(xiàng)目的實(shí)施安裝和驗(yàn)收時(shí)間有所滯后，營(yíng)業(yè)收入為 3037.51 萬(wàn)元，占營(yíng)收比重為 4.4%,但長(zhǎng)期成長(zhǎng)性可期。
歸母凈利潤(rùn)回升趨勢(shì)顯著。
歸母凈利潤(rùn)層面上，2018-2021年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 0.58 億元、1.27 億元、1.04 億元和 0.63 億元。
2022 年上半年，公司根據(jù)市場(chǎng)及行業(yè)的變化積極調(diào)整產(chǎn)品及服務(wù)資源配比，充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，搶抓市場(chǎng)機(jī)，歸母凈利潤(rùn)為 7114.93 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)188.62%，歸母凈利潤(rùn)具有顯著的回升趨勢(shì)。
期間費(fèi)用率穩(wěn)中下降，未出現(xiàn)較大變動(dòng)。
2018-2021 年，公司期間費(fèi)用率從 25.56%下降至 20.65%，銷(xiāo)售費(fèi)用率從 7.88%增長(zhǎng)至 8.88%，管理費(fèi)用率從 10.81%下降至 5.80%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率從 0.2%下降至-0.59%，管理費(fèi)用率下降明顯。
2022 年上半年，公司期間費(fèi)用率為 19.23%，銷(xiāo)售費(fèi)用率 7.72%，管理費(fèi)用率為 5.44%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.63%，未來(lái)盈利空間有望繼續(xù)擴(kuò)大。
多舉措提升研發(fā)能力，研發(fā)投投入持續(xù)增加，不斷提高自身的研發(fā)能力。
在武漢、北京及東莞設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)，建立并完善研發(fā)激勵(lì)制度；形成獨(dú)立的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，堅(jiān)持科研人員自我培養(yǎng)與引進(jìn)相結(jié)合，與高等院校研究機(jī)構(gòu)積極進(jìn)行合作和交流，打造高水平的技術(shù)人才隊(duì)伍，2019 年-2021 年公司研發(fā)人員從 250 人增長(zhǎng)至 341 人，研發(fā)人員數(shù)量占比從 16.18%增長(zhǎng)至 21.66%。同時(shí)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2019年-2021年，公司研發(fā)投入從7321.10 萬(wàn)元增長(zhǎng)至 8588.3 萬(wàn)元，2022 年上半年公司研發(fā)投入為 4624.30 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng) 10.43%。
3公司深度布局?jǐn)?shù)字人民幣，推出多類(lèi)產(chǎn)品解決方案3.1 法定貨幣，雙層運(yùn)營(yíng)，具有多種支付方式
數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，由指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與運(yùn)營(yíng)，以廣義賬戶(hù)體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶(hù)松耦合功能，與實(shí)物人民幣等價(jià)，具有價(jià)值特征和法償性。我國(guó)是數(shù)字貨幣論證研究和推廣的先行者。
數(shù)字人民幣是法定貨幣。
數(shù)字人民幣由中國(guó)人民銀行發(fā)行，構(gòu)成中國(guó)人民銀行的負(fù)債。因此，數(shù)字人民幣具有國(guó)家信用，是法定貨幣，境內(nèi)任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均無(wú)權(quán)拒絕接受或使用。同時(shí)，數(shù)字人民幣支持雙離線(xiàn)支付，在通信中斷等極端情況下也可以借助智能手機(jī)的近場(chǎng)通訊功能進(jìn)行轉(zhuǎn)賬支付。
與此對(duì)應(yīng)，微信、支付寶等第三方支付是不具有貨幣職能的支付工具，其只具有企業(yè)信用，存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，在一定的極端場(chǎng)景下難以進(jìn)行交易。數(shù)字人民幣的法定貨幣屬性，極大地增強(qiáng)了民眾對(duì)它的接受度。
數(shù)字人民幣(DC/EP)的設(shè)計(jì)理念和方案與純CBDC標(biāo)準(zhǔn)和原則并不一致。純央行數(shù)字貨幣(CBDC)主要運(yùn)營(yíng)方和第一責(zé)任者是中央銀行。
這不僅會(huì)弱化中央銀行調(diào)控宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、維護(hù)金融穩(wěn)定的核心職責(zé)，也可能導(dǎo)致中央銀行因失責(zé)面臨聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能會(huì)導(dǎo)致中央銀行與商業(yè)銀行直接競(jìng)爭(zhēng)。
數(shù)字人民幣的發(fā)行與運(yùn)營(yíng)采用雙層運(yùn)營(yíng)體系。
第一層為中央銀行向商業(yè)銀行投放數(shù)字人民幣，第二層是商業(yè)銀行向社會(huì)公眾兌換數(shù)字人民 幣，以后還會(huì)包含電信運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)電商以及支付平臺(tái)等。雙層運(yùn)營(yíng)體系能充分利用金融機(jī)構(gòu)與平臺(tái)的技術(shù)、人才和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，提升社會(huì)和公眾對(duì)數(shù)字人民幣的接受度，也能分散風(fēng)險(xiǎn)，保證金融和貨幣體系的穩(wěn)定運(yùn)行。
數(shù)字人民幣運(yùn)行系統(tǒng)的主要框架為“一幣、兩庫(kù)、三中心”。
其中，“一幣”指央行數(shù)字人民幣，是整個(gè)系統(tǒng)的核心。“兩庫(kù)”指“數(shù)字貨幣發(fā)行庫(kù)”和“數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫(kù)”，分別為央行和商業(yè)銀行存儲(chǔ)數(shù)字貨幣數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫(kù)。
“三中心”為認(rèn)證中心、登記中心和大數(shù)據(jù)分析中心。認(rèn)證中心負(fù)責(zé)認(rèn)證和管理機(jī)構(gòu)及用戶(hù)信息；登記中心負(fù)責(zé)登記數(shù)字貨幣發(fā)行、轉(zhuǎn)移、回籠等流水記錄；大數(shù)據(jù)中心借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并為政策提供數(shù)據(jù)支持。
作為法定貨幣，數(shù)字人民幣的錢(qián)包體系較為豐富。
可按照載體分為軟件錢(qián)包和硬件錢(qián)包，可按照權(quán)限歸屬分為母錢(qián)包和子錢(qián)包。數(shù)字人民幣主要有三種支付方式：錢(qián)包快付、App 拉起支付、H5 支付。錢(qián)包快付是數(shù)字人民幣拓展線(xiàn)上場(chǎng)景的主要模式。使用方式為用戶(hù)在數(shù)字人民幣 App 上進(jìn)入錢(qián)包快付管理，開(kāi)通某商戶(hù)的錢(qián)包快付功能，便可完成運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)錢(qián)包與商戶(hù) App 的綁定；之后，用戶(hù)便可在商戶(hù) App 中選 擇數(shù)字人民幣進(jìn)行支付。App 拉起支付與第三方支付類(lèi)似，在某個(gè)應(yīng)用中進(jìn)行付款時(shí)，選擇數(shù)字人民幣即可直接跳轉(zhuǎn)至數(shù)字人民幣 App 進(jìn)行支付。H5 支付是場(chǎng)景方和運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)合作，支持運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)字人民幣錢(qián)包直接呈現(xiàn)在該商戶(hù)的平臺(tái)上。
3.2 數(shù)字人民幣落地是貨幣形態(tài)演進(jìn)的必然趨勢(shì)
3.2.1 對(duì)外戰(zhàn)略：國(guó)家信用做背書(shū)，加速人民幣國(guó)際化
數(shù)字人民幣的發(fā)展有助于加速人民幣國(guó)際化。二戰(zhàn)后，布雷頓森林體系將美元確立為國(guó)際貿(mào)易融資的基準(zhǔn)貨幣。布雷頓森林體系解體后，美國(guó)以 SWIFT 系統(tǒng)繼續(xù)維持美元霸權(quán)。
近幾年，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在發(fā)生深刻復(fù)雜變化，保護(hù)主義抬頭，世界經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，全球產(chǎn)業(yè)鏈和國(guó)際分工體系受到?jīng)_擊，不穩(wěn)定不確定因素明顯增多。俄羅斯因戰(zhàn)爭(zhēng)被強(qiáng)制退出 SWIFT 國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)為我國(guó)敲響警鐘，金融體系是大國(guó)發(fā)展的話(huà)語(yǔ)權(quán)，全球脫鉤已成必然。
數(shù)字人民幣有廣泛的國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)前景。
中國(guó)是世界第一制造業(yè)大國(guó)和大多數(shù)主要工業(yè)產(chǎn)品全球生產(chǎn)大國(guó)，也是全球第一貨物貿(mào)易大國(guó)，國(guó)際社會(huì)中以中國(guó)為第一貨物貿(mào)易伙伴大國(guó)的國(guó)家超過(guò) 100 個(gè)，與此同時(shí)，中國(guó)也已成為全球自由貿(mào)易的第一推動(dòng)國(guó)，為數(shù)字人民幣的跨國(guó)市場(chǎng)流通創(chuàng)造了廣闊的國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)前景。
數(shù)字人民幣在跨境支付領(lǐng)域具有極大潛力，其點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的傳輸模式能有效改善當(dāng)前跨境支付中 面臨的支付結(jié)算速度和支付結(jié)算成本等問(wèn)題。
數(shù)字人民幣的落地一定程度上還能保護(hù)貿(mào)易雙方不受到美國(guó)基于 SWIFT 系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)監(jiān)控，提升結(jié)算的安全性。同時(shí)，有助于中國(guó)挑戰(zhàn) SWIFT 在跨境支付領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，提升人民幣在全球的地位。
3.2.2 對(duì)內(nèi)戰(zhàn)略：電子支付已成熟，具有多方面優(yōu)勢(shì)
我國(guó)電子支付行業(yè)發(fā)展成熟。2011 年，央行頒發(fā)首批非銀行支付機(jī)構(gòu)牌照。2013 年，智能手機(jī)開(kāi)始普及，直接推動(dòng)了移動(dòng)支付的興起。2012 年以來(lái)，我國(guó)支付業(yè)務(wù)以超過(guò) 10%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率快速發(fā)展，尤其是第三方支付業(yè)務(wù)。央行發(fā)布的《支付體系運(yùn)行總體情況》顯示，2021 年國(guó)內(nèi)銀行處理的移動(dòng)支付業(yè)務(wù)筆數(shù)和金額分別是 2012 年的 282.67 倍和 228.13 倍。
相比第三方支付，數(shù)字人民幣有多方面優(yōu)勢(shì)。
在安全性上，數(shù)字人民幣的發(fā)行為社會(huì)提供了無(wú)差別數(shù)字化支付結(jié)算工具，提高了結(jié)算的安 全性。
在便利性上，數(shù)字人民幣支持雙離線(xiàn)支付，不依賴(lài)網(wǎng)絡(luò)信號(hào)，增加了使用的便利性。在隱私性上，數(shù)字人民幣支付過(guò)程中不必綁定銀行賬戶(hù)，一定程度上滿(mǎn)足了匿名支付的需求。
在政策性上，政府能夠開(kāi)展數(shù)字人民幣消費(fèi)紅包活動(dòng)，促進(jìn)社會(huì)消費(fèi)回補(bǔ)與潛力釋放，確保經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施。
3.3 數(shù)字人民幣試點(diǎn)加速，落地一觸即發(fā)
數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍穩(wěn)步擴(kuò)大。截至目前，中國(guó)人民銀行先后選擇 15 個(gè)?。ㄊ校┑牟糠值貐^(qū)開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)，并綜合評(píng)估確定了 10家指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。數(shù)字人民幣運(yùn)營(yíng)機(jī)制、運(yùn)行系統(tǒng)的可靠性、可行性已經(jīng)得到了有效驗(yàn)證。
在 2022 年的北京冬奧會(huì)、冬殘奧會(huì)上，數(shù)字人民幣既滿(mǎn)足了觀(guān)眾的支付需求，也為境外人員提供了安全便捷的支付方式。截至 2022 年 8 月 31 日，15 個(gè)?。ㄊ校┑脑圏c(diǎn)地區(qū)累計(jì)交易 筆數(shù) 3.6 億筆、金額 1000.4 億元，支持?jǐn)?shù)字人民幣的商戶(hù)門(mén)店數(shù)量 超過(guò) 560 萬(wàn)個(gè)。
2022 年中國(guó)服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)上，楚天龍配合多家數(shù)字人民幣運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行提供了形態(tài)各異的數(shù)字人民幣硬錢(qián)包、數(shù)字人民幣咖啡機(jī)、數(shù)字人民幣盲盒機(jī)、數(shù)字人民幣智慧零售設(shè)備等受理終端。
數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)鏈條完善。
可以將數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)鏈分為四部分，分別是發(fā)行層、管理層、流通層、應(yīng)用層。發(fā)行層主要包括數(shù)字人民幣的雙層投放于運(yùn)營(yíng)相關(guān)的央行、四大行等。
此外，也有一些系統(tǒng)或芯片開(kāi)發(fā)廠(chǎng)商如華為、長(zhǎng)亮科技等可以參與到銀行核心系統(tǒng)改造、數(shù)字貨幣芯片制造等環(huán)節(jié)。長(zhǎng)亮科技銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng) SunLTTS 采用全新的“微服務(wù)+單元化”的分布式架構(gòu)，能夠很好地支撐銀行未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的爆發(fā)性增長(zhǎng)需求，滿(mǎn)足大數(shù)據(jù)時(shí) 代對(duì)海量數(shù)據(jù)及海量交易處理要求，全面支持銀行金融產(chǎn)品快速創(chuàng)新。
管理層主要涉及數(shù)字人民幣安全加密、數(shù)字認(rèn)證、網(wǎng)絡(luò)安全環(huán)節(jié)，參與到其中的企業(yè)主要有飛天誠(chéng)信、衛(wèi)士通、科藍(lán)軟件等公司。
“飛天云信”是以用戶(hù)為中心提供基于零信任理念的數(shù)字身份安全產(chǎn)品，能為各行業(yè)用戶(hù)提供一個(gè)“安全、易用、合規(guī)、穩(wěn)定”的數(shù)字身份安全解決方案；科藍(lán)鴻蒙（HarmonyOS）移動(dòng)金融安全組件遵循 JR/T 0092-2019《移動(dòng)金融客戶(hù)端應(yīng)用軟件安全管理規(guī)范》能夠保障輸入 安全、通訊安全、身份安全、數(shù)據(jù)安全、TEE、國(guó)密安全保護(hù)，能夠代替法定身份在互聯(lián)網(wǎng)上安全傳輸、場(chǎng)景應(yīng)用，并且實(shí)現(xiàn)去身份化” 保護(hù)個(gè)人信息，前臺(tái)匿名、后臺(tái)實(shí)名。
流通層主要涉及的業(yè)務(wù)是支付系統(tǒng)和機(jī)具的改造，相關(guān)企業(yè)有四方精創(chuàng)、拉卡拉、楚天龍等。拉卡拉智能 POS 現(xiàn)已全面支持?jǐn)?shù)字人民幣受理，推出具備數(shù)幣支付智能手環(huán)錢(qián)包、支持 VISA 卡受理的新一代手 機(jī) POS 產(chǎn)品，為境外人士旅行、消費(fèi)、出行提供便捷支付；怡化電腦科技聯(lián)合央行數(shù)字貨幣研究所研發(fā)了數(shù)字貨幣存取款機(jī)，實(shí)現(xiàn)在存取款機(jī)中與用戶(hù)持有的數(shù)字貨幣錢(qián)包進(jìn)行交易，通過(guò)軟錢(qián)包為實(shí)物形式的硬錢(qián)包充值，以及支持硬錢(qián)包的線(xiàn)下應(yīng)用功能，且可以具有較好的安全性。
應(yīng)用層主要涉及數(shù)字人民幣的移動(dòng)終端、平臺(tái)終端、交易網(wǎng)絡(luò)、場(chǎng)景延伸等。
9 月 1 日，中國(guó)銀行聯(lián)合美團(tuán)發(fā)布首款面向大眾流通的數(shù)字人民幣特色硬件錢(qián)包產(chǎn)品——數(shù)字人民幣低碳卡硬件錢(qián)包，用戶(hù)在美團(tuán) App 通過(guò)“貼一貼”激活和綁定低碳卡硬件錢(qián)包后可用數(shù)字人民幣硬件錢(qián)包免密支付，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上線(xiàn)下便捷支付；11 月 6 日，在第五屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)上，數(shù)字人民幣進(jìn)博主題徽章硬錢(qián)包正式對(duì)外發(fā)行。
徽章數(shù)幣硬錢(qián)包是繼 2022 年北京冬奧會(huì)、第五屆數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)、中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)后，我公司在數(shù)字人民幣的發(fā)行方、運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下，參與大型活動(dòng)、展會(huì)而設(shè)計(jì)研發(fā)的又一款數(shù)字人民幣硬錢(qián)包。
3.4 多業(yè)務(wù)鏈條布局，產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)
公司深入布局?jǐn)?shù)字人民幣業(yè)務(wù)。公司緊跟央行試點(diǎn)步伐，積極參與相關(guān)技術(shù)規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)的研究和制定，是國(guó)內(nèi)較早的從事數(shù)字人民幣相關(guān)技術(shù)研究與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的企業(yè)之一。
其數(shù)字人民幣產(chǎn)品包括用戶(hù)側(cè)、發(fā)行側(cè)、受理側(cè)、系統(tǒng)側(cè)，且均已完成基礎(chǔ)技術(shù)積累以及原型產(chǎn)品研發(fā)，其中用戶(hù)側(cè)、受理側(cè)以及系統(tǒng)側(cè)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)項(xiàng)目落地實(shí)施。
隨著數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍的有序擴(kuò)大，試點(diǎn)場(chǎng)景不斷拓展，公司加入了“數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”以及“數(shù)字金融創(chuàng)新聯(lián)盟”，成為首批成員單位。
在研發(fā)方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推進(jìn)數(shù)字人民幣硬錢(qián)包、數(shù)字人民幣終端/設(shè)備設(shè)備、可信服務(wù)管理平臺(tái)（TSM）等領(lǐng)域的技術(shù)演進(jìn)與迭代。
用戶(hù)側(cè)，公司是首家推出雙離線(xiàn)交易功能數(shù)字人民幣硬錢(qián)包的企業(yè)，公司首家推出了雙離線(xiàn)交易功能的數(shù)字人民幣硬錢(qián)包，研發(fā)生產(chǎn)的“可視卡硬錢(qián)包”，在上海某場(chǎng)景的使用屬數(shù)字人民幣硬錢(qián)包的首次公開(kāi)亮相。公司加載健康碼的可視卡硬錢(qián)包助力老年人跨越“數(shù)字鴻溝”。
受理側(cè)，公司為數(shù)字人民幣應(yīng)用創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室提供數(shù)字人民幣無(wú)人售貨機(jī)、自助咖啡機(jī)等智慧零售設(shè)備，助力實(shí)驗(yàn)室搭建日常生活消費(fèi)場(chǎng)景，使得普通消費(fèi)者能夠零距離體驗(yàn)到數(shù)字人民幣交易的便利性。
終端/設(shè)備項(xiàng)目已完成物聯(lián)網(wǎng)支付模組、面向小微商戶(hù)受理終端的開(kāi)發(fā)及調(diào)試。
發(fā)行側(cè)，公司持續(xù)加大在信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新、5G、數(shù)字人民幣等領(lǐng)域的研發(fā)投入，完成自助服務(wù)終端全系產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化適配，在安全加密機(jī)制、身份認(rèn)證技術(shù)等多項(xiàng)數(shù)字安全技術(shù)領(lǐng)域取得了突破，數(shù)字人民幣相關(guān)產(chǎn)品與技術(shù)持續(xù)升級(jí)完善。
系統(tǒng)側(cè)為銀行客戶(hù)成功開(kāi)發(fā)可信服務(wù)管理平臺(tái)（TSM），助力客戶(hù)對(duì)多種形態(tài)的硬錢(qián)包進(jìn)行管理，使運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的服務(wù)快速觸達(dá)用戶(hù)側(cè)，為運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)數(shù)字人民幣全流程業(yè)務(wù)賦能。
公司為多個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目特別是 2022 年北京冬奧會(huì)、第五屆數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)、第二屆中國(guó)國(guó)際消費(fèi)品博覽會(huì)、2022 年中國(guó)服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)、第五屆進(jìn)博會(huì)等多個(gè)大型展會(huì)提供了多種形態(tài)的硬錢(qián)包、受理端產(chǎn)品和系統(tǒng)平臺(tái)及應(yīng)用解決方案等相關(guān)技術(shù)服務(wù)。
4 軟硬實(shí)力優(yōu)勢(shì)顯著，行業(yè)地位領(lǐng)先4.1硬實(shí)力：安全能力出眾、生產(chǎn)能力領(lǐng)先
4.1.1 具備高安全性的嵌入式軟件開(kāi)發(fā)能力
具備先進(jìn)嵌入式軟件開(kāi)發(fā)技術(shù)，滿(mǎn)足智能卡產(chǎn)品具有更高的安全與技術(shù)要求。
智能卡類(lèi)產(chǎn)品具有更高的安全要求，需要能夠抵抗側(cè)信道攻擊、錯(cuò)誤注入攻擊等多重安全攻擊；在滿(mǎn)足高安全性的同時(shí)，還要兼顧高性能、低延時(shí)、高穩(wěn)定性的要求。公司具備高安全性的嵌入式軟件開(kāi)發(fā)能力，能夠滿(mǎn)足智能卡類(lèi)產(chǎn)品的要求。
同時(shí)，公司能夠?qū)⑿酒僮飨到y(tǒng)和應(yīng)用軟件設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)得小巧靈活與高效，減少對(duì)硬件資源的需求，降低產(chǎn)品整體成本，縮短開(kāi)發(fā)、移植周期，迅速響應(yīng)市場(chǎng)需求。
產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)、對(duì)市場(chǎng)需求響應(yīng)的速度優(yōu)勢(shì)、對(duì)市場(chǎng)覆蓋的全面優(yōu)勢(shì)，為公司不斷占領(lǐng)、擴(kuò)大市場(chǎng)、保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)起到了關(guān)鍵性的作用。
4.1.2 具備較高的生產(chǎn)工藝自動(dòng)化水平
擁有先進(jìn)的生產(chǎn)工藝自動(dòng)化水平，具有顯著的規(guī)模效應(yīng)。公司擁有先進(jìn)的智能卡生產(chǎn)線(xiàn)、技術(shù)工藝及自動(dòng)化生產(chǎn)工序。此外，公司致力于持續(xù)研發(fā)新技術(shù)、提升產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，旨在快速響應(yīng)并充分滿(mǎn)足客戶(hù)需求。
同時(shí)，公司享有顯著的規(guī)模效應(yīng)。公司通常進(jìn)行大批量的集中采購(gòu)，并與主要芯片商保持長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，芯片采購(gòu)成本較同行業(yè)公司具有一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司運(yùn)用募集資金進(jìn)一步提升和擴(kuò)充產(chǎn)能，提高生產(chǎn)效率及降低平均固定成本，進(jìn)一步強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)。
4.2軟實(shí)力：資質(zhì)齊備、行業(yè)經(jīng)營(yíng)豐富
4.2.1 齊備的資質(zhì)為業(yè)務(wù)拓展提供了有力支撐
擁有多項(xiàng)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)證，能夠生產(chǎn)多樣產(chǎn)品。智能卡、智能終端及軟件系統(tǒng)服務(wù)行業(yè)涉及國(guó)家生產(chǎn)許可制度、指定生產(chǎn)制度和檢測(cè)認(rèn)證制度。
公司已獲得軟件能力成熟度（CMMI）5 級(jí)認(rèn)證、信息技術(shù)服務(wù)運(yùn)行維護(hù)標(biāo)準(zhǔn)（ITSS）叁級(jí)等多項(xiàng)行業(yè)和質(zhì)量資質(zhì)認(rèn)證。齊備的資質(zhì)為公司后續(xù)業(yè)務(wù)拓展打下了良好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。
4.2.2 擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)積累，對(duì)行業(yè)具有深刻理解
多年智能卡業(yè)務(wù)所積累的經(jīng)驗(yàn)，形成了對(duì)行業(yè)的深刻理解。
一方面，公司依托在智能卡市場(chǎng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、渠道資源、技術(shù)儲(chǔ)備積累了龐大且優(yōu)質(zhì)的行業(yè)客戶(hù)資源；另一方面，智能卡業(yè)務(wù)也是深刻了解每一個(gè)客戶(hù)的全業(yè)務(wù)流程的媒介，公司通過(guò)其充分挖掘客戶(hù)的戰(zhàn)略需求，以針對(duì)客戶(hù)痛點(diǎn)提供軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)。
目前，公司軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)的客戶(hù)特點(diǎn)、服務(wù)場(chǎng)景和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)充分反映出，其定制化軟件、BPO（商務(wù)流程外包）業(yè)務(wù)或系統(tǒng)集成服務(wù)集中在社保、銀行和通信運(yùn)營(yíng)商領(lǐng) 域。
通過(guò)多年的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)沉淀，公司已形成了從產(chǎn)品策劃、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、產(chǎn)品交付到產(chǎn)品服務(wù)的一整套產(chǎn)品管理機(jī)制，可為目標(biāo)客戶(hù)提供有競(jìng)爭(zhēng)力的軟件及服務(wù)。
同時(shí)，公司也可協(xié)同智能終端、智能卡的技術(shù)產(chǎn)品能力，為客戶(hù)提供低成本、強(qiáng)協(xié)同、高質(zhì)量的一體化解決方案，打造全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)閉環(huán)。
4.3 國(guó)產(chǎn)替代疊加需求放量，公司競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升
4.3.1 上游：原材料國(guó)產(chǎn)替代，總體采購(gòu)規(guī)模上升
公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需主要原材料為芯片、中料、PVC片、油墨等。公司與主要供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
智能卡芯片“國(guó)產(chǎn)化”趨勢(shì)加速，公司大量采購(gòu)國(guó)產(chǎn)芯片。
為響應(yīng)國(guó)家芯片“國(guó)產(chǎn)化”戰(zhàn)略，規(guī)避中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的進(jìn)口芯片斷供風(fēng)險(xiǎn)，公司采購(gòu)國(guó)產(chǎn)芯片的比例逐年上升，導(dǎo)致芯片采購(gòu)單價(jià)逐年下降。同時(shí)，伴隨集成電路產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)工藝日益成熟、生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，智能卡芯片市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
第三代社?？ㄍ苿?dòng) PVC 采購(gòu)規(guī)模上升。2020 年開(kāi)始，社?？ㄩ_(kāi)始更新?lián)Q代，第三代社?？靶庞每I(yè)務(wù)占比上升，導(dǎo)致公司對(duì)價(jià)格較高的特殊 PVC 材料需求增大，采購(gòu)規(guī)模上升。 油墨國(guó)產(chǎn)化代替進(jìn)口。為落實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化戰(zhàn)略，降低公司生產(chǎn)成本，公司開(kāi)始使用國(guó)產(chǎn)油墨替代進(jìn)口，導(dǎo)致油墨采購(gòu)平均單價(jià)下降明顯。
4.3.2 中游：核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)良好
公司國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為武漢天喻信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司、東信和平科技股份有限公司、廣東德生科技股份有限公司、江蘇恒寶股份有限公司。
公司凈利率水平處于較高水平，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力突出。
2018-2021 年，公司實(shí)現(xiàn)凈利率 5.29%/10.35%/9.96%/4.49%，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，處于中上位置。具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力：與廣泛而優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)群建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系、擁有強(qiáng)大的自主研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新能力、智能制造及生產(chǎn)管理水平行業(yè)領(lǐng)先、具備完善專(zhuān)業(yè)高效的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
4.3.3 下游：緊跟市場(chǎng)新機(jī)遇，與頭部客戶(hù)深度綁定
銀行卡居于行業(yè)前列，下游客戶(hù)資源豐富。
公司取得了中國(guó)銀聯(lián)、Visa、MasterCard、美國(guó)運(yùn)通、JCB、大萊等國(guó)內(nèi)外六大金融卡安全組織的認(rèn)證。
客戶(hù)包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行等國(guó)有商業(yè)銀行，中信銀行、民生銀行、浙商銀行等股份制銀行，以及多家城商行和農(nóng)信社。
隨著公司技術(shù)的提升，客戶(hù)范圍逐漸擴(kuò)大，公司標(biāo)準(zhǔn)銀行 IC 卡銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017-2019 年，發(fā)卡量達(dá) 0.90 億張、0.93 億張和 0.99 億張。
順應(yīng)社?？ㄌ鎿Q趨勢(shì)，穩(wěn)居市場(chǎng)龍頭地位。
公司為包括廣東、河南、山東、湖北在內(nèi)的 30 多個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的社保機(jī)構(gòu)提供社?？ǖ闹瓶皞€(gè)人化服務(wù)。2017-2019 年，公司社保卡銷(xiāo)量分別占全國(guó)新增社?？ǔ挚ㄈ藬?shù)的 36.46%、43.81%和 76.89%，穩(wěn)居細(xì)分市場(chǎng)的龍頭地位。
綁定下游主要頭部客戶(hù)，通信卡優(yōu)勢(shì)明顯。
公司向中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)廣電等四大移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商提供通信卡、物聯(lián)網(wǎng)卡等產(chǎn)品，主要產(chǎn)品中標(biāo)份額始終保持第一梯隊(duì)，成為中國(guó)移動(dòng)“2021 年一級(jí)集采優(yōu)秀供應(yīng)商”中唯一一家 A 類(lèi)評(píng)級(jí)供應(yīng)商（SIM 卡類(lèi)產(chǎn)品），并獲得中國(guó)電信“2021 年度供應(yīng)商保障貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”。
2021 中國(guó) 5G+ 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)“5G 新基建”專(zhuān)題會(huì)議上，中移芯昇代表中移物聯(lián)網(wǎng)發(fā)布《基于物聯(lián)網(wǎng) SIM 卡的安全服務(wù)白皮書(shū)》，公司憑借高精度定位物聯(lián)網(wǎng)卡、安全 5G 物聯(lián)網(wǎng)卡等產(chǎn)品，成為白皮書(shū)合作伙伴，可為客戶(hù)提供更豐富的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同細(xì)分領(lǐng)域用戶(hù)群體的需求。
截止 2020 年 6 月，公司已為三大運(yùn)營(yíng)商提供各類(lèi)通信 IC 卡 5.05 億張，較強(qiáng)的客戶(hù)黏性為公司拓展 5G 卡、物聯(lián)網(wǎng)卡等新興業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)。
4.4 盈利與估值預(yù)測(cè)4.4.1 盈利預(yù)測(cè)概述
收入預(yù)測(cè)：
從產(chǎn)品收入分類(lèi)上看，公司有智能卡、軟件服務(wù)、智能終端等三大類(lèi)，占比最大的是智能卡類(lèi)產(chǎn)品，其中公司智能卡業(yè)務(wù)主要包括社?？?、通信卡、銀行卡，近幾年公司智能卡業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，社?？I(lǐng)域抓住了二代換三代的契機(jī)，市場(chǎng)占有率逐漸提升；
通信卡領(lǐng)域，在維持了傳統(tǒng)通信卡外又逐步拓展了物聯(lián)網(wǎng)卡，從中標(biāo)情況來(lái)看，中標(biāo)份額明顯提升，智能卡作為公司營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)力貢獻(xiàn)度最高的業(yè)務(wù)，結(jié)合公司智能卡在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上的表現(xiàn)，我們給出公司營(yíng)收未來(lái)幾年 30%以上的增長(zhǎng)率。
毛利預(yù)測(cè)：
雖然營(yíng)收預(yù)測(cè)我們給出了 30%以上的增長(zhǎng)，但我們謹(jǐn)慎看待毛利水平，限制公司毛利率水平的主要是智能卡芯片的出貨量及出貨價(jià)格，智能卡芯片制程及工藝要求不高，已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，但過(guò)去幾年受限于芯片的外部環(huán)境，導(dǎo)致產(chǎn)能受到約束。目前隨著產(chǎn)能的緩解，芯片價(jià)格已逐步回落。
費(fèi)用預(yù)測(cè)：
公司在以智能卡為基礎(chǔ)，逐步向安全終端、解決方案轉(zhuǎn)型，同時(shí)公司也在布局?jǐn)?shù)字貨幣業(yè)務(wù)，所以公司的研發(fā)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用都會(huì)有一定的提升，我們認(rèn)為處于一個(gè)上升期的賽道中，公司的費(fèi)用增長(zhǎng)是合理的。
基于上述對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)的分析和假設(shè)，我們預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年 可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 18.45 億元、25.00 億元、32.60 億元，凈利潤(rùn) 1.66 億元、1.97 億元、2.17 億元。
4.4.2 可比上市公司估值
公司屬于面向金融、社保、通信等領(lǐng)域的智能卡+終端+解決方案類(lèi)公司，該領(lǐng)域需要一定的資質(zhì)以及生產(chǎn)能力，具備一定的門(mén)檻約束，所以該領(lǐng)域的同類(lèi)型公司有限，因此我們?cè)谶x取了幾家具有代表性的同類(lèi)型公司進(jìn)行可比估值對(duì)比。
5 風(fēng)險(xiǎn)提示（1）數(shù)字貨幣推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；
（2）社?？?、通信卡等下游需求不及預(yù)期；
（3）受疫情影響政府信息化項(xiàng)目滯后。
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