網(wǎng)上有很多關(guān)于pos機(jī)值錢嗎,螞蟻大起底的知識，也有很多人為大家解答關(guān)于pos機(jī)值錢嗎的問題，今天pos機(jī)之家(m.nxzs9ef.cn)為大家整理了關(guān)于這方面的知識，讓我們一起來看下吧!
本文目錄一覽：
pos機(jī)值錢嗎
文/宋光輝
觀點概要
1?螞蟻金服屬于什么類型的企業(yè)，是按照金融企業(yè)估值還是按照互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值？
從收入結(jié)構(gòu)來看，螞蟻是一家兼具金融業(yè)務(wù)和金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)的多元化企業(yè)。其中，非金融業(yè)務(wù)的收入和利潤占比更高，不適用于金融企業(yè)的低估值，而更適用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高估值。
2?螞蟻的核心競爭力與潛在風(fēng)險
螞蟻的核心競爭力來自：7億月活躍用戶和8000萬月活躍商家的支付寶APP、在第三方支付領(lǐng)域的雙寡頭地位及用戶習(xí)慣、 由協(xié)議鎖定的來自阿里的支持（淘寶商城的支付場景、龐大信貸客戶群體導(dǎo)流與用以風(fēng)險管理的數(shù)據(jù)）。
螞蟻的風(fēng)險主要來自法律風(fēng)險以及在此影響下的市場競爭風(fēng)險。
第一，國家政策依照反壟斷法將阿里和螞蟻的排他性合作協(xié)議解除。如要求阿里將數(shù)據(jù)提供給國家征信機(jī)構(gòu)，面向全社會開放，所有金融機(jī)構(gòu)在征得消費者同意的情況下，都可以查取。
如用戶可以在淘寶商城選擇除支付寶之外的第三方支付或是除“花唄”、“借唄”之外的信貸產(chǎn)品。這個類似，政策影響之下，余額寶由之前只對應(yīng)螞蟻旗下天弘基金的貨幣基金到后面提供多家基金公司的貨幣基金，給消費者可以選擇的權(quán)利。
第二，支付二維碼互掃與掃描器設(shè)施共享。類似銀行卡領(lǐng)域的 ATM和POS機(jī)等基礎(chǔ)設(shè)施共享。這將會使得很多具備賬戶優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，切入第三方支付，打破當(dāng)前兩大巨頭占市場份額高達(dá)95%的格局。
這一風(fēng)險，在未來的兩到三年里相對可控。
第三，其他競爭對手的競爭，尤其是來自微信與京東商城的競爭。當(dāng)前，
微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)為12.06億，排名第一；阿里巴巴集團(tuán)中國零售市場移動月活躍用戶數(shù)是8.74 億，排名第二;支付寶 APP 的月度活躍用戶為 7.11 億，排名第三。第三方支付領(lǐng)域，微信憑借賬戶體系的優(yōu)勢，雖然起步較晚，但是迅速占據(jù)40%的份額。京東商城具備類似阿里的場景與數(shù)據(jù)。兩者合作，競爭實力非常強大。
3?螞蟻的估值
本文只是學(xué)術(shù)探討，不構(gòu)成投資建議，投資者風(fēng)險自擔(dān)。
嚴(yán)格的的估值，應(yīng)該對企業(yè)的不同業(yè)務(wù)板塊分別進(jìn)行估值。和金融企業(yè)不同的是，螞蟻金服的金融業(yè)務(wù)大部分都不是資本消耗型的，具備與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的特征，更適合市盈率估值。因此，采取整體估值的替代手段，誤差較小。
本文針對利潤表進(jìn)行估值。由于較高的增長，給予較高的市盈率倍數(shù)。螞蟻金服2018年和2019年的收入增速分別高達(dá)31.08%和40.71%。2020年上半年相比去年同期，收入增速高達(dá)38.04%,繼續(xù)保持高速增長。同時，利潤率提升，利潤增速高于收入增速。
根據(jù)三階段現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型：
如果股權(quán)回報率要求為10%，未來10年保持30%的復(fù)合增長率，10年后的長期增長速度為3%，則市盈率可以達(dá)到106倍。
如果未來10年保持35%的復(fù)合增長率，則市盈率可以高達(dá)150倍。40%的復(fù)合增長率，則可以達(dá)到211倍。
招股說明書批露2020年上半年的利潤超過200億元，已超過2019年全年的凈利潤180億。因為此數(shù)據(jù)沒有經(jīng)過審計，不予以采用。
我們以2019年凈利潤為基礎(chǔ)，保守估計2020年的增速為50%，得到2020年的凈利潤為271億元，并以此來作為估值的參數(shù)。
螞蟻的估值＝凈資產(chǎn)的值＋經(jīng)營業(yè)務(wù)板塊的估值＝1895億元＋2.87萬億元＝3萬億元。
預(yù)計螞蟻上市后價格有望上漲超過100元每股。在市場炒作情況下，價格突破150元，也不是沒有可能。
正文
螞蟻金服IPO是資本市場的大事件，馬云的講話有意無意帶動了這個熱點。目前，螞蟻金服的定價是68.8元，這個數(shù)字很好記，也很吉利，和他的股票代碼688688一樣。代碼可以挑號，定價可以和代碼這么精巧配合，果然是有錢就可以任性。
根據(jù)招股說明書，本次A股初始發(fā)行股票數(shù)量不超過 167,070.60 萬股發(fā)行后總股票數(shù)量不超過 3,037,648.7820 萬股。發(fā)果以68.8元來計算的話，螞蟻科技的市值高達(dá)2.1萬億元，超越茅臺，成為A股市值第一的上市公司。
馬云的講話引起了廣泛的爭論，褒貶不一。作者也寫了一篇《馬云的講話，充滿對金融的“無知與傲慢”》，同樣褒貶不一。
觀點歸觀點，觀點可以爭鳴。投資可是真金白銀的事情。對于螞蟻金服而言，我們更關(guān)心的是：
螞蟻是家什么公司？做什么的？到底值不值這么貴？根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)計算，螞蟻的發(fā)行市盈率高達(dá)近100倍。按照國內(nèi)打新股的慣例，股票上市之后，股價肯定還會往上再漲個1倍2倍的。這么高的價格，還能買嗎？
螞蟻金服到底是一家科技公司還是金融公司？
這是個非常重要的問題。當(dāng)前資本市場對于科技類股票和金融類股票的定價，相差懸殊。螞蟻科技可以稱得上是互聯(lián)網(wǎng)金融的概念推動者和很多互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新者。一直被認(rèn)為是新金融的代表。然而，在當(dāng)前的新形勢下，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)將近成為貶義詞，相關(guān)概念不再受到市場追捧。螞蟻金服也一變而成為螞蟻科技。
看一家公司是什么類型的公司，不在于這家公司叫什么？而在于這家公司在做什么？這個需要分析螞蟻金服的業(yè)務(wù)與收入結(jié)構(gòu)。
我們先看一下招股說明書批露的收入結(jié)構(gòu)（單位：百萬元）。
根據(jù)招股說明書，螞蟻科技的業(yè)務(wù)主要包括這么幾塊：
支付業(yè)務(wù)、助貸業(yè)務(wù)等金融信息中介業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)商務(wù)廣告導(dǎo)流業(yè)務(wù)。其中，數(shù)字支付與商家服務(wù)包括上面提到的支付業(yè)務(wù)和商務(wù)廣告導(dǎo)流業(yè)務(wù)。數(shù)字金融科技平臺包括上面提到的助貸業(yè)務(wù)等金融信息中介業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)。還有一些科技類業(yè)務(wù)，區(qū)塊鏈技術(shù)之類的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，占比很小。
從業(yè)務(wù)與收入結(jié)構(gòu)來看，螞蟻金服是一個兼具金融業(yè)務(wù)與其他類型業(yè)務(wù)的多元化企業(yè)。金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占比并不高。將其視為金融企業(yè)，有以偏概全的感覺。因為很多歸類為數(shù)字金融科技平臺，并不是真正的金融業(yè)務(wù)。
然而，螞蟻科技也并不是科技公司，雖然企業(yè)確實在利用IT科技在開展業(yè)務(wù)。但是，利用科技開展業(yè)務(wù)，只能算是科技企業(yè)的下游企業(yè)，而真正的科技企業(yè)，是輸出科技為其他企業(yè)。按照收入比重來講，螞蟻科技其實就是一家圍繞金融企業(yè)和提供信息服務(wù)和為用戶提供第三方支付的金融信息服務(wù)公司。原來的名字，螞蟻金服和公司的業(yè)務(wù)非常貼切。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，螞蟻科技與國內(nèi)的東方財富網(wǎng)有點類似。東方財富網(wǎng)也是既有直接從事金融業(yè)務(wù)的證券公司，也有為金融企業(yè)提供服務(wù)的基金銷售公司。
1?支付業(yè)務(wù)
通過支付寶，為各類主體提供支付服務(wù)。支付寶屬于國民級APP，每月活躍用戶超過7億，大家基本都非常熟悉。普通老百姓，使用支付寶轉(zhuǎn)賬或是提現(xiàn)等需要手續(xù)費。用戶通過支付寶向商戶支付時，商戶還需要付一定比例的手續(xù)費。簡單一點來講：
支付寶的支付業(yè)務(wù)就相當(dāng)于銀行卡業(yè)務(wù)，支付寶賬戶相當(dāng)于銀行卡賬戶，掃碼器相當(dāng)于POS機(jī)，二維碼是賬號的圖形代碼，用于確定和識別賬號。掃碼相當(dāng)于刷卡。根據(jù)招股說明書，
“公司是中國領(lǐng)先的數(shù)字支付提供商和領(lǐng)先的數(shù)字金融科技平臺。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月期間,通過公司平臺完成的總支付交易規(guī)模達(dá)到118萬億元。公司的數(shù)字支付服務(wù)收入主要是按照交易金額的一定百分比向商家收取的交易服務(wù)費”。
這是螞蟻最主要的收入和利潤來源，占比超過一半。
這塊業(yè)務(wù)主要通過支付寶(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司開展：“屬于發(fā)行人的數(shù)字支付與商家服務(wù)板塊,主要向商家和消費者提供數(shù)字支付及相關(guān)業(yè)務(wù)?！?/p>
其基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下。
這類業(yè)務(wù)到底算不算金融業(yè)務(wù)？
傳統(tǒng)的觀點里面，支付結(jié)算等屬于金融業(yè)務(wù)，中國的銀行業(yè)前身即錢莊，開展的就是支付結(jié)算業(yè)務(wù)。
然而，如果嚴(yán)格按照金融的核心職能，即風(fēng)險管理和資源配置而言，支付結(jié)算業(yè)務(wù)屬于為開展金融業(yè)務(wù)而提供的基礎(chǔ)服務(wù)，并不是嚴(yán)格意義的金融業(yè)務(wù)。這類業(yè)務(wù)的具體工作就是建立數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，針對每個用戶的賬戶進(jìn)行賬務(wù)信息處理，幾乎不需要任何有關(guān)金融方面的技術(shù)。
螞蟻科技在支付領(lǐng)域的成功，與賬戶體系的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)有關(guān)。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)使得同一體系的賬戶越多，賬戶之間的交互越更利，從而會吸引更多的賬戶加入到這個賬戶體系。這產(chǎn)生了自然壟斷的力量。先行者一旦建立起壟斷優(yōu)勢，后來者想要通過打破這種優(yōu)勢非常困難。
當(dāng)前，國內(nèi)的第三方支付，支付寶與微信體系的財付通，兩者合計市場份額，高達(dá)95%。根據(jù)招股說明書，2020年上半年，
支付寶的市場份額約為55%,而同期騰訊的市場份額排名第二，約為40%。如果我們對比銀行卡業(yè)務(wù)，能夠更好理解這一點。當(dāng)前銀行卡業(yè)務(wù)，尤其是其中的信用卡業(yè)務(wù)，百家爭鳴，各放其彩。其中，招行由于服務(wù)優(yōu)質(zhì)，先行比較重視，獲得了較大的市場份額與良好的發(fā)展。但是，沒有一個銀行的信用卡業(yè)務(wù)達(dá)到足夠影響市場的份額。
銀行卡業(yè)務(wù)是一個競爭充分的業(yè)務(wù)。
這其中的原因，與銀聯(lián)的設(shè)立有關(guān)。銀聯(lián)使得所有銀行共享ATM、POS機(jī)等銀行卡業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施。這打破了單家銀行依靠基礎(chǔ)設(shè)施的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
試想一下，如果沒有銀聯(lián)。各家銀行的銀行卡的業(yè)務(wù)自成體系。工商銀行卡只能在工商銀行的ATM存錢取錢，只能在工商銀行鋪設(shè)POS機(jī)的商家進(jìn)行刷卡消費，只能往工商銀行的卡中轉(zhuǎn)賬，而招商銀行的卡只能在招商銀行的ATM存錢取錢，只能在招商銀行鋪設(shè)POS機(jī)的商家進(jìn)行刷卡消費，只能往招商銀行的卡中轉(zhuǎn)賬。
在這種情況下，消費者選擇銀行卡的時候，就要考慮使用銀行卡的便利程度，而這與網(wǎng)點、ATM、POS機(jī)及使用同一家銀行卡的賬戶數(shù)量有關(guān)。而營業(yè)網(wǎng)點多和銀行賬戶多的工商銀行就占據(jù)優(yōu)勢。同時，工商銀行也會大力發(fā)展使用POS機(jī)商家，爭奪商戶，以獲取支付場景。
由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，到了一定程度后，市場就只會剩下少數(shù)幾家巨頭提供銀行卡服務(wù)。其他機(jī)構(gòu)再進(jìn)入市場，鋪設(shè)一套相同的ATM和POS機(jī)體系，屬于重復(fù)建設(shè)，也不符合經(jīng)濟(jì)上的理性原則。
因此，支付定和微信的成功：
一方面得益于其龐大的賬戶體系，
一方面還得益于其支付場景和掃碼器，支付寶背靠阿里，阿里的淘寶體系為其提供了巨量的支付場景。
然而，我們也可以看出支付寶在這里的一個軟肋，即風(fēng)險點，那就是國家的反壟斷法。
事實上，央行后續(xù)推動成立“網(wǎng)聯(lián)”，推出二維碼互掃、掃碼器共享等政策，其起到的作用類似央行之前成立銀聯(lián)，并且推出POS機(jī)和ATM機(jī)共享等政策。
試想一下，后續(xù)我們用京東支付或者其他第三方支付，可以掃支付寶賬戶中的二維碼，進(jìn)行轉(zhuǎn)賬。其他具備賬戶體系優(yōu)勢的企業(yè)，如抖音、拼多多等也將會切入第三方支付，瓜分市場。這個將會打破支付寶的壟斷優(yōu)勢。當(dāng)然，支付寶仍然具有較大優(yōu)勢。
關(guān)于這一點，可閱讀筆者之前寫過的文章《微信、銀聯(lián)、銀行可以互相掃碼，必將顛覆第三方支付行業(yè)！》。
2?助貸業(yè)務(wù)
助貸業(yè)務(wù)的核心資源是在阿里的淘寶。阿里基于多年電子商務(wù)業(yè)務(wù)，類似一個線上的集貿(mào)市場，其中有大量的個人用戶買家和商戶賣家。螞蟻金服將這些個人用戶和商戶的貸款需求引薦給金融機(jī)構(gòu)，收取費用。
這是一種金融中介業(yè)務(wù)，俗稱“掮客”業(yè)務(wù)。
這類業(yè)務(wù)就和房產(chǎn)中介把你的住房按揭貸款需求推給銀行，并且收取服務(wù)費，以及汽車4S店把你的汽車按揭貸款及汽車保險需求推給銀行和保險公司，并且收取服務(wù)費，沒有大的區(qū)別。
螞蟻的掮客業(yè)務(wù)與普通的掮客業(yè)務(wù)不同。螞蟻基于阿里的電商經(jīng)營，獲得了龐大的個人用戶的消費數(shù)據(jù)和商戶的經(jīng)營數(shù)據(jù)，可以有效為信貸業(yè)務(wù)提供幫助，篩選出優(yōu)質(zhì)客戶。
另外，通過阿里的配合螞蟻金服還能夠有效控制淘寶商家借款人的違約風(fēng)險。淘寶的評級體系，使得經(jīng)營時間長，口碑好的、評級高的淘寶小店，具備經(jīng)濟(jì)價值。而且淘寶的評級體系，使得經(jīng)營時間長，口碑好的、評級高的淘寶小店，具備經(jīng)濟(jì)價值。
這種價值和線下的實體商鋪，并無區(qū)別。
根據(jù)螞蟻與阿里簽訂的《中小企業(yè)貸款合作框架協(xié)議》：
阿里巴巴集團(tuán)同意應(yīng)螞蟻集團(tuán)要求關(guān)閉或暫停拖欠螞蟻集團(tuán)貸款和違反支付寶規(guī)則的人員在阿里巴巴集團(tuán)的平臺的在線店鋪，限制其營銷活動，并在阿里巴巴集團(tuán)的平臺上發(fā)布通告并提供有關(guān)該等人員之信息，執(zhí)行方式由雙方不時另行商定。
這是一種變相的財產(chǎn)質(zhì)押。這種質(zhì)押，使得借款人的還款意愿得到提升，減少了貸款的違約率，是一種有效的風(fēng)險控制手段。
馬云講話稱銀行是“當(dāng)鋪”，依靠資產(chǎn)抵押。
其實螞蟻自身的信貸業(yè)務(wù)，也是高度依賴于資產(chǎn)質(zhì)押，只不過是一種虛擬資產(chǎn)的質(zhì)押。
螞蟻將業(yè)務(wù)引薦給金融機(jī)構(gòu)的時候，也會自己出部分資金，聯(lián)合發(fā)放貸款，根據(jù)招股說明書，比例大約在1%-2%之間。這種手段，能夠避免螞蟻和金融機(jī)構(gòu)之間的利益沖突。根據(jù)招股說明書，
“公司平臺促成的信貸余額中，由金融機(jī)構(gòu)合作伙伴進(jìn)行實際放款或已證券化的比例合計約為98%，由公司之子公司直接提供信貸服務(wù)的表內(nèi)貸款占比約為2%。”
這里存在一個問題。
從法律上來講，貸款屬于民事行為，借款人如果不能償還本息，屬于民事訴訟的問題，應(yīng)該是向法院提起司法仲裁或是起訴訟。阿里關(guān)閉在線店鋪，在法律上有何依據(jù)
依作者的樸素的直覺，如果類比實體店鋪的情況，這相當(dāng)于萬達(dá)商城中的商家欠款了，銀行要求萬達(dá)把該商家的店關(guān)停了。如果店鋪質(zhì)押，也應(yīng)該是起訴法院，通過司法拍賣來實施質(zhì)權(quán)，而不是由非司法機(jī)構(gòu)來強行關(guān)店。
互聯(lián)網(wǎng)等虛擬資產(chǎn)的相關(guān)問題在《物權(quán)法》上沒有明確定義，當(dāng)前屬于立法空白。作者不是法律專業(yè)人士，如有法律人士，還望留言指點。
螞蟻旗下從事這塊業(yè)務(wù)的公司有螞蟻智信(杭州)信息技術(shù)有限公司，“屬于發(fā)行人的數(shù)字金融科技平臺板塊中的微貸科技平臺,主要提供微貸相關(guān)技術(shù)服務(wù)?！?/p>
其主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
還有一家重慶萬塘信息技術(shù)有限公司，“屬于發(fā)行人的數(shù)字金融科技平臺板塊中的微貸科技平臺,主要提供微貸相關(guān)技術(shù)服務(wù)”。
其基本財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)如下：
從事助貸業(yè)務(wù)的還有一家浙江融信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。
其基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
另外，螞蟻公司還參股了浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司，持有其30%的股份，對網(wǎng)商銀行沒有控股權(quán)。
2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6月,公司向網(wǎng)商銀行提供服務(wù)取得的收入分別為17.49 億元、44.54 億元、63.29億元和 44.69 億元, 占公司當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為 2.67%、5.20%、5.25%和 6.16%,網(wǎng)商銀行在報告期內(nèi)各期均為公司第二大客戶。
公司的很多助貸業(yè)務(wù)是與浙江網(wǎng)商銀行聯(lián)合開展的。但是公司對于網(wǎng)商銀行不存在依賴，反而是網(wǎng)商銀行依托于螞蟻獲得較大業(yè)務(wù)發(fā)展。
3?金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)
理論上來講，所有具備龐大賬戶和用戶活躍度的的APP，都可以用來銷售金融產(chǎn)品，將用戶流量變現(xiàn)。金融產(chǎn)品的銷售和普通產(chǎn)品的銷售，不同的一點是金融產(chǎn)品不需要線下的物流體系，直接網(wǎng)上資產(chǎn)交割。因此金融產(chǎn)品的銷售難度更低。
螞蟻在這塊做的比較出色的原因，除了自身實力，與螞蟻的金融定位和金融素養(yǎng)較高有關(guān)。像微信、今日頭條等，雖然有不弱于螞蟻的流量，但是這塊業(yè)務(wù)相對做的較差。國內(nèi)還有一個較為大眾熟悉的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就是東方財富網(wǎng)，通過天天基金銷售基金產(chǎn)品。根據(jù)招股說明書,截至2020年6月30日：
螞蟻市場份額約為18%，排名第一；騰訊運營的理財通的市場份額排名第二，約為7%。其余市場參與者的市場份額均不超過2%。螞蟻旗下賣基金的是螞蟻(杭州)基金銷售有限公司，“屬于發(fā)行人的數(shù)字金融科技平臺板塊中的理財科技平臺,主要開展基金銷售業(yè)務(wù)”
螞蟻公司是中國最大的線上保險服務(wù)平臺，截至2020年6月30 日止 12 個月期間, 螞蟻公司平臺促成的保費及分?jǐn)偨痤~為 518億元。螞蟻公司公司與約90家保險機(jī)構(gòu)合作開展業(yè)務(wù)。
螞蟻旗下賣保險的螞蟻勝信(上海)信息技術(shù)有限公司，“屬于發(fā)行人的數(shù)字金融科技平臺板塊中的保險科技平臺,主要提供保險相關(guān)技術(shù)服務(wù)”。
其基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
4?金融業(yè)務(wù)。
螞蟻旗下有天弘基金、小額貸款公司、保險公司、創(chuàng)投公司等金融子公司。這些公司從事是屬于典型的金融業(yè)務(wù)。在招股說明書中，被歸類為自營的金融業(yè)務(wù)。但是這些自營的金融業(yè)務(wù)的收入與利潤占螞蟻的總收入與利潤的比重并不高，約在30%左右。也是從這個角度，作者認(rèn)為螞蟻不是一個金融公司。
天弘基金管理有限公司：屬于發(fā)行人的數(shù)字金融科技平臺板塊中的理財科技平臺,主要開展基金管理業(yè)務(wù)。
其基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
螞蟻旗下有兩家小額貸款公司，分別是重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司和重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，“屬于發(fā)行人的數(shù)字金融科技平臺板塊中的微貸科技平臺，主要開展小額貸款及相關(guān)技術(shù)服務(wù)”。
大眾比較熟知的“花唄”和“借唄”產(chǎn)品，就是由這兩家小貸公司提供的。兩家小貸公司相關(guān)的基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下（單位：百萬元）：
需要注意的是，螞蟻通過小貸公司發(fā)放貸款之后，會進(jìn)行證券化，形成產(chǎn)品銷售給投資者。從整個過程來看，小額貸款公司在其中起到一個過橋作用，從事的也是類似于助貸業(yè)務(wù)。
螞蟻可以將向用戶收取的費用，自由地在小額貸款公司收取的貸款利息和助貸平臺收取的手續(xù)費兩者之中進(jìn)行分配?；谶@個原因，我們在估值的時候，將兩者合在一起進(jìn)行。
螞蟻旗下還有上海云鉅創(chuàng)業(yè)投資有限公司和上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司，“主要開展戰(zhàn)略投資及投資管理業(yè)務(wù)“，這不算是公司的主營業(yè)務(wù)。其基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
云鑫創(chuàng)投規(guī)模很小，不列舉財務(wù)數(shù)據(jù)。
螞蟻科技的保險板塊非常小，幾乎可以忽略不計。其基本數(shù)據(jù)如下：
招股說明書將這些業(yè)務(wù)歸類為自營業(yè)務(wù)，并且提供了自營業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)表。
5?支付寶的導(dǎo)流業(yè)務(wù)
依托于支付寶的賬戶體系和用戶活躍度。支付寶中還連接了其他商家。用戶登錄支付寶APP，可以在上面搜索這些商家，并且前往進(jìn)行消費。螞蟻則向商家可以收取相關(guān)費用。這是一類類似于中介或是廣告的業(yè)務(wù)。屬于流量變現(xiàn)，和今日頭條、自媒體廣告推廣、網(wǎng)紅帶貨等的流量變現(xiàn)大同小異。
6?螞蟻的體系式創(chuàng)新
螞蟻還有集中為各板塊提供技術(shù)支持的公司，即支付寶(杭州)信息技術(shù)有限公司和螞蟻金服(杭州)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，和具體業(yè)務(wù)無關(guān)。前者“主要從事 APP 運營及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)”，后者“主要從事運營和研發(fā)的業(yè)務(wù)平臺“。前者的基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
如果從金融創(chuàng)新的角度，螞蟻科技的創(chuàng)新，結(jié)合在一起，可以看作是一個系統(tǒng)性的創(chuàng)新，架構(gòu)了一個平行于商業(yè)銀行或保險公司的體系。
螞蟻的成功，既得益于支付寶的賬戶體系積累以及阿里的支持，也得益于對于金融機(jī)遇的把握和創(chuàng)新開拓意識。當(dāng)前國內(nèi)，能夠具備實力與之抗衡的，只有京東商城與微信財付通的聯(lián)合。
螞蟻與阿里的關(guān)系
阿里是一家優(yōu)秀的企業(yè)，甚至可以說是一家偉大的企業(yè)。
而螞蟻并不是偉大的企業(yè)，這是因為兩個原因：
一是螞蟻的出身，頗具爭議。二是螞蟻的業(yè)務(wù)，依附阿里。螞蟻科技的核心，支付寶原本屬于阿里旗下，其發(fā)展壯大得益于阿里。到目前，阿里仍然是螞蟻的第一大客戶。根據(jù)招股說明書，
螞蟻公司向阿里巴巴集團(tuán)提供服務(wù)取得的收入，在2017年，2018年、2019年和2020年上半年分別為58.16億元、78.49億元、97.73億元和44.70億元,占螞蟻公司當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為 8.89%、9.16%、8.10%和6.16%。
這個比例不算小了。但是，阿里并不是螞蟻的控股股東。當(dāng)初螞蟻從阿里體系脫離出來的時候，曾經(jīng)引起了阿里股東的巨大不滿以及金融市場的爭議。螞蟻的控股股東是杭州君瀚和杭州君澳，實際控制人馬云。很多人將阿里和馬云混為一談。阿里作為上市公司，馬云約持有阿里不到10%的股份，阿里不是馬云的私有財產(chǎn)，兩者的利益并不完全一致。
支付寶的很多業(yè)務(wù)，目前仍然離不開阿里的支持。螞蟻科技開展的信貸業(yè)務(wù)，分為兩類。
一類是消費信貸，一類是中小商戶貸款。這兩類信貸客戶，很大部分都來自于阿里體系的淘寶APP。其中用于為信貸提供風(fēng)險管理的消費數(shù)據(jù)和商戶經(jīng)營數(shù)據(jù)，也大部分來自于阿里體系。
可以作一個直觀的理解和判斷：
如果一個業(yè)務(wù)，用戶是從支付寶APP切入進(jìn)去的，這個可以看作是螞蟻科技具備較強獨立性的業(yè)務(wù)。
如果用戶是從淘寶APP或是網(wǎng)站切入進(jìn)去的，這個可以看作是螞蟻科技對于阿里具備依賴性的業(yè)務(wù)。
當(dāng)然，從商業(yè)的角度，這些并不影響螞蟻金服的業(yè)務(wù)。因為在當(dāng)初，螞蟻金服從阿里體系脫離出來的時候，與阿里簽訂：
《股權(quán)和資產(chǎn)購買協(xié)議》的同時，還簽訂了《支付寶商業(yè)協(xié)議》、《數(shù)據(jù)共享協(xié)議》、《商標(biāo)協(xié)議》及《中小企業(yè)貸款合作框架協(xié)議》。
這些協(xié)議作為《股權(quán)和資產(chǎn)購買協(xié)議》的附屬協(xié)議，使得螞蟻金服能夠在很長時間里，得到阿里的支持。而且，阿里還不得從事與螞蟻金服相近的業(yè)務(wù)。阿里的回報是獲得螞蟻科技的32.65%的股權(quán)。
為何阿里有些股東當(dāng)初不滿？現(xiàn)在也有股東耿耿與懷?？赡芩麄冇X得，螞蟻科技本來應(yīng)該全部屬于阿里的呀，或者說阿里的實力是完全能夠打造出來一家和螞蟻科技旗鼓相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)的呀。
現(xiàn)在的情況是怎么回事呢？
這里，也看出螞蟻金服的一個軟肋，就是業(yè)務(wù)開展對于阿里的依賴。雖然通過相關(guān)協(xié)議，保障了對阿里的長期依賴不會變化。
但是這里存在一個不確定性，就是反壟斷法等監(jiān)管政策，強行打破螞蟻金服和阿里之間的排他性合作協(xié)議。
比如，消費者在淘寶購物的時候，是否有權(quán)利選擇不用支付寶支付，而用其他支付工具支付？
淘寶消費者和商家的數(shù)據(jù)，會不會被國家征信機(jī)構(gòu)征用，作為社會信用體系的部分，提供給其他金融機(jī)構(gòu)？這種操作就像各家銀行貸款的數(shù)據(jù)，都要提供給央行的征信系統(tǒng)，其他所有銀行都可以查詢。
如果其他金融機(jī)構(gòu)基于這些數(shù)據(jù)愿意提供比“花唄”，“借唄”等更低的利率，那么當(dāng)前的情況下，借款人的利益是否受到一定程度的損害？
市場巨頭一旦建立起壟斷優(yōu)勢，單純市場競爭，很難打破的。比爾蓋茨的微軟，長期被美國司法部騷擾，很長時間郁郁不得志，差點錯過整個移動互聯(lián)網(wǎng)時代。扎克伯格面對國會咨詢，一改往日休閑隨意作風(fēng)，西裝畢挺，神情木訥，謙卑的像個機(jī)器人。
美國反壟斷等疑懼、限制巨頭的相關(guān)政策，保護(hù)了大眾利益，加大了市場競爭，提升了經(jīng)濟(jì)活力。
螞蟻科技的財務(wù)報表分析與估值
嚴(yán)格來講，對于螞蟻科技這樣的業(yè)務(wù)多元化的大型企業(yè)，應(yīng)該針對每塊業(yè)務(wù)的子公司進(jìn)行財務(wù)分析和估值。或者至少要將其金融業(yè)務(wù)板塊和非金融板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行分離，分別進(jìn)行分析和估值。尤其是考慮到當(dāng)前國內(nèi)資本市場對于金融業(yè)務(wù)的較低估值的現(xiàn)實情況。
然而，由于缺乏相關(guān)信息，我信只能采取傳統(tǒng)的分析模式并且進(jìn)行整體估值。和金融企業(yè)不同的是，螞蟻金服的金融業(yè)務(wù)大部分都不是資本消耗型的，具備與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的特征，更適合市盈率估值。
比如，通過對螞蟻的業(yè)務(wù)分析。螞蟻的金融業(yè)務(wù)板塊的小貸公司業(yè)務(wù)，通過證券化等方式運作，變成輕資本的業(yè)務(wù)?；鸸芾順I(yè)務(wù)也是輕資本的業(yè)務(wù)。因此，螞蟻金服的金融業(yè)務(wù)，和其他金融機(jī)構(gòu)不同的特征，按照互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值，采取整體估值的規(guī)模的替代手段，不會產(chǎn)生較大的誤差。
螞蟻金服的基本財務(wù)數(shù)據(jù)：
根據(jù)財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，我們進(jìn)行分析。
償債能力分析。2017年到2019年，螞蟻的資產(chǎn)負(fù)債率分別為，并不高，和典型的銀行等金融企業(yè)的高杠桿形成對比。其實，螞蟻的償債能力都不需要分析，因為螞蟻基本不承擔(dān)信用風(fēng)險等風(fēng)險。信用等級必然是AAA。
盈利能力分析。凈資本回報率分別為12.74%，0.63%和10.43%，三年的平均凈資本回報率在8%，這個水平較低?？紤]到螞蟻的很多業(yè)務(wù)并不是資本消耗型。這通常意味著大量的資金購買理財或是存款等低效運用。
現(xiàn)金流分析。2019年，螞蟻的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額與凈利潤大致相當(dāng)，這表明公司的利潤質(zhì)量較高。
成長性分析。成長性是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值的關(guān)鍵因素，對于估值影響巨大。
2017年，2018年，2019年的營業(yè)收入分別為653.96億元,857.22億元及120,6.18億元。
2018年和2019年的增速分別為31.08%和40.71%。
2017年到2019年的凈利潤分別為82.05 億元、21.56億元和180.72億元，利潤增速分別為-73.72%和738.22%。
利潤出現(xiàn)波動，主要是公允價值變動以及市場推廣等營銷費用增加的原因。隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，利潤率逐步提高且表現(xiàn)出比營業(yè)收入更快的增長。
我們在估值時，分別采取30%、35%、40%的10年長期增速，10年后的永久增速為3%。股權(quán)回報率要求為10%。按照三階段估值模型，我們以凈利潤替代自由現(xiàn)金流，得到在三種增速的情況下，螞蟻的不同估值。
1、10年里，保持30%的增速。估值情況如下表。基期利潤假設(shè)為1。得到的市盈率倍數(shù)為106。
2、10年里，保持35%的增速，得到的估值情況如下表。基期利潤假設(shè)為1。得到的市盈率倍數(shù)為150。
3、10年里，保持40%的增速，得到的估值情況如下表?；诶麧櫦僭O(shè)為1。得到的市盈率倍數(shù)為211。
螞蟻近幾年的發(fā)展保持了較高的成長性，除非是碰到較大的不確定性因素，如前面分析的政策風(fēng)險，有理由相信，未來較長的時間里，這種高長性能夠維持。
本文針對利潤表進(jìn)行估值。由于較高的增長，給予較高的市盈率倍數(shù)。
根據(jù)三階段現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，如果股權(quán)回報率要求為10%，未來10年保持30%的復(fù)合增長率，10年后的長期增長速度為3%，則市盈率可以達(dá)到106倍。如果未來10年保持35%的復(fù)合增長率，則市盈率可以高達(dá)150倍。40%的復(fù)合增長率，則可以達(dá)到211倍。
招股說明書批露2020年上半年的利潤就超過200億元。因為此數(shù)據(jù)沒有經(jīng)過審計，不予以采用。我們以2019年凈利潤為基礎(chǔ)，保守估計2020年的增速為50%，得到2020年的凈利潤為271億元，并以此來作為估值的參數(shù)。因此，估值選擇30%的增速假設(shè)，采取106倍的市盈率計算。
螞蟻的估值＝凈資產(chǎn)的值＋經(jīng)營業(yè)務(wù)板塊的估值＝1895億元＋2.87萬億元＝3萬億元。
預(yù)計螞蟻上市后價格有望上漲超過100元每股。在炒作情況下，價格突破150元，也不是沒有可能。
以上就是關(guān)于pos機(jī)值錢嗎,螞蟻大起底的知識，后面我們會繼續(xù)為大家整理關(guān)于pos機(jī)值錢嗎的知識，希望能夠幫助到大家！
